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“金九银十”需求旺季或已拉开序幕,纸浆期货突破6300元/吨大关

1个月前 (08-05)21

截至周三下午收盘,纸浆期货大涨5.01%,报6366元/吨纸浆期货。当前纸浆下游虽然处于淡季,但8月为下游淡旺季的过渡期,9月为下游传统的旺季,因此在旺季预期下,部分纸企已经发布8月涨价函和择机停机计划。

纸浆期货大涨的主要驱动有三个:一是进入三季度以来,加拿大B.C省的野火情况并未得到显著改善纸浆期货。就在Canfor宣布B.C省工厂将在三季度减产1.15亿板英尺的产能一周后,Interfor也宣布,由于当地山火和原材料供应问题,位于B.C省的锯材厂面临停产风险。根据目前的信息,Interfor预计将在8月份削减至少5000万板英尺的产能,根据天气状况,9月份或进一步减产停工。二是下游白卡纸及生活用纸发布涨价函刺激出货。以白卡为例,8月1月,占据白卡纸国内市场约85%份额的三大集团的四家企业,同时发布涨价通知,通知称从8月份开始,白卡和铜版卡纸涨价200元/吨。头部纸企的挺价意愿支撑了盘面。三是2021年8月份加拿大一类漂白针叶浆外盘报890美元/吨,持稳于上轮。海外供应商降价的趋势止步。这也释放了一个比较积极的市场信号。

从月线级别看,自2020年8月开始的纸浆期货进入牛市,由于宏观复苏经济回暖,刺激计划助燃通胀预期,纸浆期货跟随大宗商品一起上涨纸浆期货。叠加产业端2021年上半年针叶浆几乎没有新增产能,国内库存处于低位,海外需求复苏,限塑、限废等驱动国内需求,纸浆期货连涨7个月,今年3月一度触及7500元/吨,涨幅高达73%。加速上涨后开启了月线的调整。由于“512”高层数次点名抑制过度投机,引发国内大宗商品期货出现系统性休整下跌,纸浆也在6月一度收低至5660元/吨。经过3—4个月的休整下跌后,纸浆价格调整从时间和空间上较为充分,因此临近进入三季度便已在酝酿反弹。

我国“金九银十”需求旺季或已拉开序幕纸浆期货。8月1日,占据白卡纸国内市场约85%份额的三大集团的四家企业同时发布涨价通知,从8月份开始,白卡和铜版卡纸涨价200元/吨。此外,四家企业还同时发出信息,如果市场销售不畅、库存继续增加,8月将选择停机7—10天。据中国纸业网消息,8月来临,白板纸、瓦楞纸价格率先上涨,50—100元/吨的涨幅尽管不大,但依旧引起下游包装产业较大反应,8月1日—3日,安徽、山东、湖北、河南、江苏等多地的纸板价格上调3%左右。

据Europulp数据,2021年6月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降11.60%,同比下降35.02%,库存总量由5月末的122.44万吨下跌至108.16万吨纸浆期货。据不完全统计,截至7月29日,青岛港、常熟港、天津港、高栏港和保定港总库存合计187.2万吨,环比减少0.1万吨,跌幅0.05%。截至7月29日当周,国内双胶纸开工61.25%,环比减少0.53%。铜版纸开工70.12%,环比增加0.17%。截至7月29日当周,下游成品纸库存稳中有降,其中白卡纸企业库存环比减少1.31%。生活用纸企业库存天数21.76天,环比下降0.70%,铜版纸企库存主流在25—27天,环比持平。双胶纸纸企库存平均天数在21天左右,环比小幅下降。随着疫苗的普及和推广,海外经济复苏势头渐趋明晰,纸浆下游补库、上游去库特征显著。

海外市场表现较好纸浆期货。欧洲港口6月库存108.16万吨,同比减少35%,环比减少11.7%。6月欧洲纸浆库存量创近3年以来新低。海运费的持续走高也抬升了进口成本。欧洲港口库存的显著回落,反映了海外需求的修复与回升。

今年国内与海外需求脉冲式修复的不同步在很多商品上都有反映纸浆期货。纸浆特别是针叶浆作为基本上全进口品种,美元定价的特性在这一轮海外需求修复的过程中,也体现在盘面价格中,对盘面有一定支撑,也有利于国内库存的消化。

纸浆价格重心自去年以来已有所抬升,月线级别经过充分调整,或重拾升势纸浆期货。后续还需关注外盘报价和下游纸厂的调价情况等,都会对期货价格造成影响,另外,主产区的天气情况、汇率的波动、美联储的量化宽松和宏观财政和货币政策等,都会对盘面造成扰动。需要注意的是,进入三季度,加拿大炎热干旱天气下,Interfor由于当地山火和原材料供应问题或面临停产风险。另外巴西Bracell公司的STAR项目将于今年8月开机。据设备提供方安德里茨的消息,该浆厂两条可灵活切换的环保阔叶木浆线,将带来260万—280万吨/年漂白硫酸盐浆或150万吨/年溶解浆产能,计划于2021年8月中旬投入运行,年产能总量可达300万吨。

对于后市,虽然需求旺季存预期,但当前产业链利润增速拐点基本确认,产业链由主动补库过渡到被动补库,整个产业周期处在上行周期的尾部,关注此轮纸企涨价函落实情况和7—8月针叶浆发运量纸浆期货。宏观方面,中央政治局会议定调下半年,做好宏观政策跨周期调节,体现了国内政策工具仍以维稳为主,关注经济复苏进度与刺激政策收紧预期之间的博弈。浆价宽幅振荡格局或持续。

就纸浆自身供需来说,关注木浆系纸品涨价函落实情况,8月阔叶新产能投放、旺季订单情况、国内库存去化的持续性纸浆期货。盘面上注意仓单的增加情况。

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