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「大叔带你学期货」乙二醇期货基础知识

2个月前 (08-05)29

乙二醇简介

乙二醇(Monoethyleneglycol,简称MEG或EG)又名“甘醇”,分子式为CH3CH2OH,常温下为无色、无臭、有甜味的黏稠液体,比重约为1.11乙二醇期货。乙二醇作为重要的石油化工基础有机原料,主要用于生产聚酯纤维、不饱和聚酯树脂、防冻剂、润滑剂、增塑剂以及炸药等,此外还可用于涂料、照像显影液、刹车液以及油墨等行业,用途非常广泛。从全球范围来看,聚酯产品占乙二醇消费量的90%以上,我国超过74%的乙二醇被用于生产涤纶等聚酯纤维。

乙二醇生产、消费和贸易概况

1 产业链概况

乙二醇是一种重要的石油化工基础有机原料,目前主要采用以石脑油、天然气和煤为原料来生产乙二醇期货。乙二醇下游消费领域主要集中在聚酯行业,乙二醇和PTA共同生产聚酯,非聚酯领域的消费占比较小,主要包括防冻液、活性剂及少量精细化工方面。

图:乙二醇产业链

资料来源:大商所

2 乙二醇生产概况

当前乙二醇工业生产路线大致分为两种:乙烯法和煤基合成气草酸酯法,其中乙烯法根据乙烯来源的不同又可以分为石脑油裂解制乙烯、乙烷裂解制乙烯和MTO法制甲醇再制取乙烯,而合成气草酸酯法多用于中国,绝大部分厂家采用煤制合成气少数厂家提纯电石炉尾气中的CO作为合成气乙二醇期货。

我国乙二醇总产能约占全球总产量的20%,是世界生产大国之一乙二醇期货。其中乙烯法路线制乙二醇产能占总产能的70.07%,煤基合成气草酸酯法制乙二醇产能占比为31.25%。

从地区分布来看,我国乙二醇产量和产能分布大体一致,主要集中在以江浙沪为代表的华东地区,占全国总产量的一半乙二醇期货。相对集中的原因是乙二醇的最大下游聚酯产业的生产集中在华东一带。

从产能结构来看,我国乙二醇生产企业中绝大多数为国有大型石化企业,集中在中石化和中石油两大集团乙二醇期货。

3 我国乙二醇消费概况

我国是世界上最大的乙二醇消费时从乙二醇期货。近年来,我国乙二醇消费量整体呈上升趋势,表观消费量翻一番,年均增长率为8.7%,占到了世界总消费量的一半。

从消费结构来看,聚酯为乙二醇最重要的下游领域,目前我国已经成为世界最大的聚酯生产国乙二醇期货。产能主要分布在东部沿海的浙江、江苏、福建等省份,仅浙江和江苏两省的乙二醇消费量合计占到了全国总消费量80%。

4 我国乙二醇贸易情况

尽管国内乙二醇产能和产量快速增长,但面对庞大的下游需求,乙二醇供应仍大量依靠进口乙二醇期货。据统计,2019年,我国进口乙二醇995万吨,进口依存度在逐年降低,但比例仍然长期维持在50%以上。

进口来源中,沙特占据了进口中的半壁江山,其次是中国台湾、加拿大和韩国,整体进口量较为集中乙二醇期货。

由于我国乙二醇的产销区域相对集中,国内现货贸易的流向也相对简单清晰乙二醇期货。尽管江浙地区产量最大,但与消费量相比仍有很大的缺口需要依赖进口,华东地区为最大的流入地。

图:我国乙二醇贸易流向图

资料来源:大商所

影响价格变动的主要因素

由于乙二醇是石化产业链的中间环节,因而影响乙二醇价格因素较多,主要可以从宏观环境、供应、需求、成本等方面去分析乙二醇期货。

1 宏观因素

宏观是影响价格的系统性风险,汇率变化、国际贸易政策通过影响进口价格影响供应,经济环境主要作用于下游需求乙二醇期货。

2 上游原料的影响

全球乙二醇的终端原材料为原油、页岩气、煤炭,均属于能源类商品,因此能源价格的涨跌对于乙二醇有较大的影响力乙二醇期货。其中,油头乙二醇的产能产量占比最大,所以从原材料角度分析,原油价格对乙二醇的影响相对更大。原油价格上涨,通过生产成本等途径传导至乙二醇市场,使得价格上涨;原油价格下跌,将影响乙二醇商家及下游厂家价格预期,或出现销货困难,或出现采购意愿下滑,价格倾向于走弱。

3 行业中游的影响

乙二醇行业中游主要是乙二醇装备投产、产能释放、装备检修等供应因素乙二醇期货。加上我国乙二醇进口依赖程度较高,进口量以及港口库存对乙二醇的价格影响较大。其中,一方面,受制于我国“缺油少气多煤”的能源格局,我国大力推广煤制乙二醇装置,近几年国内煤制乙二醇产能不断增加,未来我国供应将更为宽松,限制乙二醇市场上涨幅度。另一方面,国内港口乙二醇库存比较低时,有时会对乙二醇市场提供强有力的支撑。

4 下游需求的影响

乙二醇的市场价格同样也会随着下游需求的变化而波动乙二醇期货。国内90%以上的乙二醇需求来自聚酯行业,其中74%被用来生产聚酯纤维,即用于纺织行业。聚酯行业的景气度与国内消费和外贸需求直接相关。当国内经济周期性上行,消费增长加快,或是纺织品出口市场景气度上升时,聚酯行业快速发展,对原料乙二醇的需求增长,将促进乙二醇市场价格上升;反之,当经济进入下行周期,消费水平下降,或是纺织业出口景气度转弱势时,聚酯行业开工率下滑,对原材料乙二醇的需求减弱,下游行业需求减弱而上游供应充足时市场价格将下降。

乙二醇期货合约

1 大商所乙二醇期货合约

2 交割细则

1.交割单位:10吨乙二醇期货。

2.交割方式:采用实物交割方式,实行仓库与厂库并行的仓单管理制度乙二醇期货。乙二醇期货采用一次性交割、滚动交割和期转现交割制度。

3.交割质量标准

乙二醇合约交割标准品的质量标准采用《大连商品交易所乙二醇交割质量标准(F/DCEMEG001-2018》乙二醇期货。

4.仓单管理

乙二醇标准仓单在每年3月份最后一个交易日之前(含最后一个交易日),必须进行标准仓单注销乙二醇期货。

6.交割费用

乙二醇交割手续费为1元/吨;取样及检验收费实行最高限价,由交易所制定并公布乙二醇期货。

乙二醇仓储费收取标准为1.5元/吨天乙二醇期货。

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