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乙二醇期货10家机构策略:都说要做空,为什么?

2个月前 (08-06)21

统计背景

6月底以来乙二醇期货,乙二醇因累库不及预期,快速上涨,从4700涨至5500附近,最近呈现高位震荡的都是,波动很大,09合约时日已经不多,即将成为主力的01合约,市场在关注哪些矛盾?有怎样的机会?

统计初步结果

我们统计了10家机构的观点,其中8家偏空,1家震荡,1家看多乙二醇期货。

大家普遍关注:

(1)煤化工装置重启、新装置投产,国内供应增加乙二醇期货。

(2)下游聚酯需求偏弱乙二醇期货。

机构

观点

逻辑

1

空01合约

8月煤化工检修、海外检修;聚酯需求下降,预计8月累库,但小于预期乙二醇期货。

2

空01合约

古雷70万吨投产,煤制产量回归,进口回升;聚酯需求稳中有升,刚需偏强乙二醇期货。8月预计小幅累库

3

震荡偏弱

因新装置投产乙二醇期货,存中长线累库预期

4

偏多

长期看EG国内供应预期增长乙二醇期货,但煤化工回归周期长,预计8月内盘供应仍不高,库存偏紧

5

偏空

煤制重启、新增投产、供应偏多;需求淡季不淡乙二醇期货。

6

偏空

终端订单驱动不足,以及煤制装置重启,或导致乙二醇转弱运行乙二醇期货。

7

短多长空

新装置即将落地乙二醇期货,叠加海外进口量有回升预期,乙二醇供应端压力较大;8月供需偏紧,煤炭和原油偏强

8

震荡

8月检修偏多,累库不明显乙二醇期货。9-10月份累库预期强。

9

偏空

应端增量逐渐体现乙二醇期货,需求端聚酯和织造负荷存下滑预期,预计8月乙二醇将进入宽平衡状态

10

偏空

煤化工装置陆续重启乙二醇期货,下游聚酯减产,预计8月中进入累库期

说明:已尽力对研报中的逻辑、观点进行了提炼,可能存在曲解的情况乙二醇期货。

下面,我们将使用《数据分析家》提供的跟踪数据,对市场有关逻辑进行验证乙二醇期货。

使用说明:科技让期货投研乙二醇期货,前所未有的方便

有理有据——煤化工重启

最近在7月份,有很多煤制乙二醇装置停车检修,7月份陆续重启,但重启进程不及预期,且有装置重新开始检修,导致乙二醇出现上涨修复预期差行情乙二醇期货。

据CCF统计,国内煤制乙二醇装置陆续恢复中,阳煤寿阳顺利出料并提升至满负荷运行,河南能源永城预期出料,永宇计划提升至满负荷运行乙二醇期货。另外中旬起陕煤渭化等装置也将完成检修同步重启,8月中煤制开工可回升至50%以上,后续关注天业等装置恢复进度。

展望后面,8月中旬以后,随着装置的重启,国内乙二醇的供应面临回升乙二醇期货。

有理有据——新装置投产

对乙二醇最大的压制是,后面还有很多装置投产乙二醇期货。

2021年上半年卫星、浙石化、湖北三宁等多套大型乙二醇新装置投产乙二醇期货。

下半年,古雷、新疆广汇等一批新装置还会陆续的投产乙二醇期货。根据目前乙二醇新装置的投建进度以及目前在产装置的开工及检修计划推算,需求方面预计在聚酯高开工状态维持下,聚酯产量及对应乙二醇需求量同样维持在历史高位。

整体来看,预计2021年下半年乙二醇供需结构将维持供应过剩状态乙二醇期货。

从目前的情况来看乙二醇期货,乙二醇的累库行为有些类似2018年,但会不会出现2019年和2020年的超预期去库行为?

2019年乙二醇持续去库的原因是新装置投产不及预期,全年新装置被推迟到2020年,而下游聚酯持续投产,供应不及需求,持续高库存去库乙二醇期货。

2020年乙二醇持续去库的原因是进口在4季度大幅缩减乙二醇期货。

今年来看,下半年投产的装置多为煤化工装置,出现投产不及预期的可能性很大,需要警惕,但鉴于今年上半年乙二醇投产装置较多,即使下半年新装置出现投产不及预期,存量产能通过提升负荷也能保障供应,不会出现供应偏紧无解的情况乙二醇期货。

进口方面,今年的进口较去年已经有了明显的下滑,主要是国内新装置投产,挤压了进口供应,因此即使下半年供应缩减,影响程度也会不及去年乙二醇期货。

有理有据——下游需求

终端织造的需求是不错的

开工明显好于往年,淡季不淡,后面是金九银十的旺季,目前很难说需求会差,起码预期是好的乙二醇期货。

聚酯需求较弱

需求方面,在PTA和乙二醇连续大涨以后,下游聚酯产品利润被压缩至亏损,目前亏损严重的聚酯短纤和聚酯瓶片已经出现装置检修的情况,聚酯长丝如果进一步亏损,则聚酯端需求将明显收缩,下游会对乙二醇形成拖累乙二醇期货。

总结

目前的乙二醇是 低库存 + 低利润 + 预期差(预期累库)乙二醇期货。从操作层面,这种行情很难做,即使累库如期兑现,但低利润也会限制下跌空间,还有看成本脸色,会不会有超预期因素出现。

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