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「大叔带你学期货」沥青期货基础知识

1个月前 (08-06)19

沥青基本情况

石油沥青是原油加工过程的一种产品,在常温下是黑色或黑褐色的粘稠的液体、半固体或固体,主要含有可溶于三氯乙烯的烃类及非烃类衍生物,其性质和组成随原油来源和生产方法的不同而变化沥青期货。

图:石油沥青产业链示意图

数据来源:上期所 国信期货

石油沥青主要用于道路和建设工程上,也广泛用于水利工程、管道防腐、电器绝缘和油漆涂料沥青期货。在2011年以前,约90%以上的石油沥青用于道路建设,包括交割品种70A级道路石油沥青,8%左右用于建筑防水。

1 沥青的生产

我国是世界第一大沥青生产国和消费国,其中2019年国内石油沥青产量2835万吨,同比增长10.2%沥青期货。

图:石油沥青产量及增速(万吨)

数据来源:上期所 国信期货

从生产商分布来看,主要有中石油、中石化、中海油三大集团和部分地方炼厂,其中地方炼厂合计产量在2016年实现对中石化炼厂合计产量的超越沥青期货。

表1:2019年石油沥青10大生产厂家

数据来源:上期所 国信期货

从企业分布来看,国内主要的沥青生产企业分布在东北、华东和华南,资源缺口主要集中在华中、西南和华北地区,其中华中和西南地区炼厂缺乏沥青期货。

图:沥青产量区域分布

数据来源:上期所 国信期货

2 沥青的消费

石油沥青的消费主要涉及公路、市政、机场及建筑防水等,其中公路建设是拉动沥青消费量增长的主要力量,根据百川资讯的统计,国内道路建设占沥青下游需求的53%,其中道路建设可细分为新建道路的需求和存量公路的保养需求沥青期货。由于道路施工对温度具有要求,温度太高或太低都会影响道路施工的开展,因此道路沥青需求呈现一定的季节性,分区域来看,北方地区沥青需求旺季是7-9月,华东地区沥青需求旺季是6-10月,华南地区沥青需求旺季是5-12月。

表:石油沥青供需平衡表

资料来源:WIND 国信期货

3 沥青的进口

我国沥青主要进口来源国有韩国、新加坡、泰国、马来西亚等,其中韩国和新加坡进口合计占比常年高于80%沥青期货。

图:自韩国沥青进口量

数据来源:海关总署 国信期货

图:自韩国沥青进口量

数据来源:海关总署 国信期货

图:自新加坡沥青进口量

数据来源:海关总署 国信期货

4 石油沥青的国际市场

目前韩国生产沥青的公司有:SK、S-OIL、GS、现代,后两个公司产量极小沥青期货。SK公司在ULSAN(蔚山)的炼厂是世界第二大,原油加工能力大约为5000万吨/年,沥青产量约250-260万吨/年;SK仁川炼厂沥青产量约80万吨/年;SK自从90年代开始向中国出口沥青,2013年累计突破1500万吨。

新加坡有4个炼油厂,其中3个生产石油沥青,年产量约90-100万吨,90%沥青用于出口沥青期货。其中Shell(壳牌)和Esso(埃索)公司炼油厂生产的道路沥青几乎全部销往中国,大部分产品质量符合我国重交通道路石油沥青规格要求,但也出现过质量问题。这些公司通过独资、合资等方式在我国沿海口岸建设沥青专用接卸码头、贮罐等设施。

上期所沥青期货合约内容及附件

1 上期所沥青期货合约介绍

数据来源:上海期货交易所 国信期货

2 合约附件

1、交割单位:石油沥青期货标准合约的交易单位为10吨/手,交割单位为每一仓单10吨,交割应当以每一仓单的整数倍进行沥青期货。

2、质量规定:(1)用于本合约实物交割的70号A级道路石油沥青,质量标准需符合《上海期货交易所石油沥青期货交割实施细则(试行)》中规定的技术要求沥青期货。(2)每一仓单的石油沥青,必须是本所批准的注册商品(交易所批准的注册品牌或生产企业生产的符合质量规定的石油沥青),须附有质量证明书。(3)仓单应当由本所指定交割仓库或指定沥青厂库按规定验收后出具。

3、交易所认可的注册商品:用于实物交割的石油沥青,必须是交易所批准的注册商品沥青期货。具体的注册商品和升贴水标准,由交易所另行规定并公告。

4、指定交割仓库和指定沥青厂库:指定交割仓库和指定沥青厂库由交易所指定并另行公告沥青期货。

沥青价格影响因素

沥青价格除了受到国际国内宏观经济走势、国家政策、国内外新增产能、生产成本、进出口数量及关税税率、运输成本以及库存等因素影响外沥青期货,主要还受以下因素影响:

1 季节因素

寒冷的冬季使我国绝大部分地区地温低于10℃,按照公路交通部门施工要求,不能进行搅拌和摊铺沥青期货。所以,按惯例每年11月中旬以后,我国绝大部分地区会下达停工令,进入冬储季节。来年春暖花开,地温回到10℃以上,又可以摊铺施工了,此时已是第二年的四、五月份了。这样,一年12个月,石油沥青销售基本上一半时间为使用期,一半时间为冬储期,价格具有明显的季节性变化。

2 道路建设的刚性需求

2011年在国家抑制通货膨胀压力下,由于货币政策调整、融资平台清理等政策共同作用,公路等基础设施建设资金紧张,造成了全年石油沥青价格小幅下滑沥青期货。2012年,中国公路建设保持在了一定规模,公路建设资金到位情况较上年稍有好转,石油沥青价格出现小幅反弹。

3 国际原油价格的影响

作为原油产业链的品种,沥青期货和现货价格均和原油价格走势高度相关沥青期货。

图:上海沥青期货连续合约-Brent

数据来源:Wind 国信期货

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