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白糖期货沉寂或已至末端,时间换取关注空间

2个月前 (08-07)37

白糖期货自2020年12月中旬后,进入稳步震荡上涨,今年3月份出现了一段回撤靠拢5250附近后再次上涨,到五一后出现提高加速,然后5月上旬后突然掉头下跌,回吐了近半涨幅白糖期货。本轮白糖上涨不难发现国际原糖要比白糖期货更加强势,国际原糖连续新高,但是白糖期货确实慢慢悠悠,白糖确实滞后于国际原糖,偏弱运行。

一、通胀成为 技术突破后的助推动能

欧美等国持续量化宽松政策的加码使得全球通胀预期走强,全球各类资产价格不断被抬高,大宗商品市场价格强势上行,通胀充斥了整个大宗商品,而白糖在国内政策上会根据产需缺口决定进口配额量的大背景,导致白糖波动率下降,上涨和下跌幅度均小,成为了未受到通胀影响的最后乐土白糖期货。

通胀下如果大宗商品普涨是不可避免的,那么白糖这个乐土也不会独善其身,只是时间点被严重延后而已,从历史来看,6-7月往往成为多头决战的时机白糖期货。

二、白糖内动力不足白糖期货,外动力来凑

国内白糖ZC倾向于维持供求平衡白糖期货。从国内食糖行业政策调整脉络来看,就是为了使得国内食糖市场供求处于平衡状态。预计政策上仍以平衡供求关系为主,难有较大幅度的供应过剩或者短缺,所以价格内生往上和往下的驱动力都不足。不过随着国内逐渐进入纯销售期,而且传统的夏季含糖食品饮料需求高峰期来临会刺激贸易商的补库意愿,对糖价的压力也会减轻。

内动力不足,外动力来凑白糖期货。外动力在于国际原糖涨价拉动,支撑国内进口成本,抬高相应成本区域,支撑国内白糖突破上行。而外动力到底有什么?我们可以来看看。

1、国际方面,当前对全球食糖供应格局影响最大的当属巴西和印度两国白糖期货。巴西干旱导致压榨延期,甘蔗单产下滑明显,巴西作为全球最大的食糖供应商,减产预估和短期供应量的下滑必将影响到全球食糖贸易流,进而从远端供应给予国际糖价支撑。(根据巴西国家商品供应公司发布的最新预估报告显示,2021/22榨季巴西中南部的甘蔗产量或将降低至2018/19榨季的最低值,食糖产量预计为3580万吨,同比降低6.45,此外受降雨影响,巴西短期甘蔗供应量不足,导致生产进度有所推迟,截至4月底巴西中南部累计产糖量仅为214.8万吨,同比减少28%。)

2、美国货币政策继续宽松,通胀步伐还停不下来,虽然美联储这几次会议释放了加息的信号,但美国4月份非农就业数据低于预期,货币收紧节奏或将延缓,市场情绪转暖,大宗商品价格不断上涨白糖期货。

3、美国乙醇价格上涨带动巴西乙醇价格,糖醇比价扭转推动糖价上涨白糖期货。美国玉米价格大幅上涨,乙醇价格跟随玉米价格大幅飙升,使得美国乙醇价格已经高于巴西乙醇价格,巴西可能由净进口国转为净出口国,巴西糖厂被迫将更多的甘蔗用来生产乙醇,从而使得糖的产量下降。

4、美元对巴西雷亚尔贬值支撑了巴西原糖的出口价格白糖期货。

三、白糖后市总结

白糖市场的基本面应属震荡偏多,技术面属于震荡上行白糖期货。

首先白糖期货,一季度进口扩量的利空因素随着时间和空间的推移逐渐被市场所消化,压力在逐渐减轻;

其次,夏季消费高峰,需求提升预期减轻库存压力进而使得白糖基本面有望改善,不过近期ZC在大宗商品上的加码压制了投机资金炒作,导致快速上涨的梦想破灭白糖期货。但是通胀预期在白糖上还没有体现,甚至说疫情后估值修复还在半途之中,所以资金关注白糖也是正常。

最后,国内糖供应充裕,库存高压制着糖价上行空间,是目前市场最大的心理坎,内生动力几乎很薄弱,但是外动力的传达上持续力也让人担忧,而从这种情况来看,只有白糖先突破技术压力区域后,才能引发市场利多因素配合白糖期货。多以6月能否再次攻击5850-5950完成突破区域,是重中之重。缺乏短期持续上涨的动力,需静等后续的利多因素刺激。

以上观点是若水结合市场公开消息,以及国泰君安,泛糖科技等发布的观点总结而成白糖期货。仅供交流!市场有风险,投资需谨慎!

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