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8家期货机构策略:推荐买入甲醇期货01合约,交易空间很大?

1个月前 (08-13)19

统计背景

对于甲醇其实上周刚统计了一次机构的观点甲醇期货,为什么这周又统计一次?

原因有2点:

在上次的策略中9-1反套走势很流畅甲醇期货,基本结束了;

昨天对塑料、PP的观点进行调查时甲醇期货,发现大家对塑料、PP普遍偏空,MTO/CTO作为甲醇的核心下游,下游如此偏弱,对甲醇会不会形成利空拖累?

数据来源:数据分析家

上期统计结果:我们统计了10家机构的观点,其中4家推荐甲醇9-1反套,4家推荐对甲醇01合约逢低买入甲醇期货。

本期统计初步结果

我们统计了8家机构的观点,其中6家推荐对甲醇01合约逢低买入,1家偏空,1家认为下跌空间不大甲醇期货。

大家普遍关注:

(1)成本端煤炭的问题甲醇期货。

(2)四季度甲醇的季节性强势甲醇期货。

机构

观点/策略

逻辑

1

逢高做空

产区煤炭紧张缓解,成本支撑趋弱;供应偏过剩,01高升水,利好预期兑现甲醇期货。

2

偏多对待

煤炭强支撑,甲醇和下游均低估值,做多具有安全边际甲醇期货。下游MTO/甲醛存投产预期。供需压力不大。

3

回调布局01多单

动力煤支撑有所回落,市场从交易动力煤估值支撑开始转向交易 8 月产业累库预期甲醇期货。01 合约的矛盾在则在 09 的矛盾的基础上叠加了年底 限气提前交易的预期。

4

下跌空间不大

进口利润转为亏损,出口开始出现甲醇期货。高煤价支撑下甲醇难以继续走弱。

5

做多01合约

需求端后期有旺季预期;当前供应端压力不大,港口累库缓慢甲醇期货。成本端来看,海外天然气持续上涨,对甲醇成本端有较为明显的影响。交易上建议逢低做多01合约。

6

01逢低做多

短时供需面预期宽松下甲醇有回调需求,不过底部成本端支撑仍偏强甲醇期货。四季度在环保、限气和碳中和等利好因素下基本面仍相对看好。

7

震荡偏强

近期内地需求恢复,内地流入港口货源将持续减少,港口将在低库存中交割甲醇期货。中期来看,煤制甲醇成本端的支撑仍在。

8

多01合约

虽然甲醇处于消费淡季,但今年的消费保持在较高水平甲醇期货。港口在不断去库过程中,加之上游成本的不断抬升,后期甲醇有较强的支撑。

说明:已尽力对研报中的逻辑、观点进行了提炼,可能存在曲解的情况甲醇期货。

下面,我们将使用《数据分析家》提供的跟踪数据,对市场有关逻辑进行验证甲醇期货。

有理有据——为什么大家普遍看好甲醇的01合约甲醇期货?

数据来源:数据分析家

甲醇这个品种有着很强的季节性,而甲醇01合约是季节性强势合约,一般从9月开始去库,到12月份是库存低点甲醇期货。去库的原因是:

供应端,天然气制甲醇限产(冬季天然气够,首先保证居民取暖使用);焦炉气限产(冬季环保问题),供应缩减甲醇期货。

需求端,金九银十是传统下游甲醛、醋酸等旺季、天冷以后,甲醇燃料需求增加,供应增加甲醇期货。

数据来源:数据分析家

今年01合约能讲的故事还有碳中和、北京冬奥会环保问题等可能导致供应缩减;下游MTO、甲醛新装置的投产带来的甲醇需求增加;海外天然气价格高、国内煤炭供应短缺(冬季用煤高峰)等成本强支撑甲醇期货。

数据来源:数据分析家

有理有据——01合约上方空间有多大甲醇期货?

甲醇的天花板是下游烯烃,因为下游烯烃约占甲醇的需求的50%,外采甲醇制烯烃约需求的15%左右甲醇期货。2018年10月浙江兴兴明确宣布因甲醇价格高企停车,最终导致大跌。

数据来源:数据分析家

从价格的角度来看甲醇期货,2018年甲醇在8-10月份震荡为主,10月以后出现了大幅度暴跌,今年在市场普遍做多的强预期下,后面会不会出现反转大跌的行情?

数据来源:数据分析家

从生产利润的估值角度来看,今年甲醇估值明显要比2018低,01合约盘面利润算中性,现货生产利润就非常低了,低估值意味着甲醇即使下跌自身下行的空间很小,想要大跌需要得到成本端煤炭的配合甲醇期货。

数据来源:数据分析家

有理有据——煤炭会如何甲醇期货?

在机构的逻辑里面,都提高煤炭对价格的成本支撑,后面煤炭会如何?这里引用一个朋友的观点,供参考甲醇期货。

8月动力煤震荡下跌:7月份,发改委共批复新增产能超过6-9千万吨,占总体供应的4%,叠加8、9月份下游需求淡季,动力煤从缺口定价回到边际定价,预计本轮价格下跌幅度较大甲醇期货。由于动力煤产能利用率处于缺口不远处,冬季用电旺季又有望将动力煤从边际定价带入缺口定价,10、11、12仍将单边上行,9月份淡季时较好的布局远月多单的时机。

有理有据——如何看待甲醇的高升水甲醇期货?利多提前兑现?

数据来源:数据分析家

历史对比分析:

今年的基础和2016/2017/2019年比较相似,2016和2017年已经分析甲醇期货。2019年甲醇震荡走弱。

期货高升水可能对于01合约而言,不是值得担忧的利空,在2016和2017年,甲醇都出现了顶着高升水继续往上涨甲醇期货。

数据来源:数据分析家

总结

甲醇01多单,这个策略,有驱动,起码是预期的驱动很足,但是没有安全边际(下游在亏损停车边缘、01合约大幅升水,成本端煤价又在高位)甲醇期货。

综合看下来,期货高升水可能对于01合约而言,不是值得担忧的利空,在2016和2017年,甲醇都出现了顶着高升水继续往上涨甲醇期货。

无法释怀的是,上下游的矛盾甲醇期货。甲醇的天花板是下游烯烃,因为下游烯烃约占甲醇的需求的50%,外采甲醇制烯烃约占需求的15%左右。2018年10月浙江兴兴明确宣布因甲醇价格高企停车,最终导致大跌。目前测算来看,如果下游不涨,对甲醇上涨的承受能力是200-300元/吨,如果下游上涨,则涨幅打开,从目前下游情况来看,可能不具有大涨的基础。

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