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铅锌月报:沪锌震荡偏弱,沪铅低位震荡

1周前 (09-09)7

摘要

锌:

利多:

1、美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话,鲍威尔巩固了年内缩减QE的预期,但弱化了缩减QE与加息的关联性沪锌。鲍威尔发言整体偏鸽,美元小幅跳水,大宗商品受到提振。

利空:

1、第三批锌抛储数量为5万吨,对云南、广西限产导致的供应减量有明显补充沪锌。同时目前库存处于小幅累增状态,待储备锌到货后,库存或大幅增加。

2、消费端表现偏弱,其中镀锌板块开工率表现一般,产成品库存有所增加沪锌。压铸锌合金企业开工率略有修复,原料库存相对较高。消费旺季表现或不及预期。

铅:

利多:

1、LME铅库存持续下滑,外盘走势略强于内盘沪锌。铅矿供应短期偏紧仍存,炼厂挺价加工费。再生铅炼厂利润一般,但废电瓶供应仍然紧张,废电瓶价格高位坚挺,成本支撑仍存。

利空:

1、供应端原生铅及再生铅产量均有恢复,远期供应趋松沪锌。消费旺季整体表现不及预期,终端消费较为平稳。上期所库存持续累增,目前已突破19万吨,短期库存压力仍存。

小结:

锌:鲍威尔发言整体偏鸽,宏观情绪略有改善沪锌。基本面略微偏空,供应端云南、广西等地区限产产能有所恢复,叠加第三次抛储补充货源,供应偏紧预期改善。消费端表现稳中偏弱,后期库存压力或将凸显,短期锌价震荡偏弱概率较大。

铅:宏观因素影响较弱,基本面表现一般沪锌。供应端原生铅及再生铅产量均有恢复,远期供应趋松。消费旺季整体表现不及预期,终端消费较为平稳。目前成本支撑仍存,库存压力较大,短期铅价低位震荡为主。

操作策略:

宏观情绪略微改善,基本面整体偏空沪锌。沪锌震荡偏弱,沪铅区间震荡。沪锌2110合约周运行区间22000-22500元/吨附近,建议逢高沽空为主。沪铅2110合约周运行区间15000-15500元/吨附近,建议区间操作为主。

一 行情回顾

上月沪锌呈宽幅震荡为主,重心略微上移沪锌。月初受抛储消息影响,价格录得较大降幅。而后在消费表现稳定,库存持续去化的背景下,价格逐渐反弹。8月下旬,宏观情绪受美联储taper预期影响,价格小幅下跌。临近月末,抛储再次袭来,价格小幅回落。截至月末,月涨幅0.09%。上月沪铅呈现震荡下行走势,重心大幅下移。月初在消息面影响下价格大幅下挫,而后消费表现不及预期,库存持续累增,价格持续回落。月末成本支撑开始凸显,价格有所企稳,截至月末,月跌幅4.44%。

二 价格影响因素分析

1、国际宏观:变异病毒打压复苏前景沪锌,市场避险情绪略有上升

全球疫情继续蔓延,变异毒株导致传播加快,一定程度打压经济前景沪锌。

美联储taper预期不断加强,鲍威尔称可能会在今年年底前缩减购债规模,不过同时他也表示缩减购债并不意味着为利率提升发出信号沪锌。

美国通胀出现见顶信号,经济数据略有转弱,但财政政策的推进有望进一步提振经济沪锌。

欧盟复苏基金已处落地阶段,而货币方面继续保持鸽派立场,欧洲政策支持力度仍未减弱沪锌。

总体来看,全球疫情蔓延态势仍未受控,特别是变异毒株对经济的扰动持续,而美联储货币政策的转向亦给市场带来担忧,大宗商品涨势趋缓沪锌。

2、国内宏观:精准实施宏观政策沪锌,提升积极财政措施

8月27日,财政部发布《2021年上半年中国财政政策执行情况报告》,明确了下一步精准实施宏观政策、提升积极财政政策效能的具体措施沪锌。加快下半年预算支出和地方债发行进度、增强国家重大战略任务财力保障、积极防范化解重点领域风险,一系列举措将为巩固经济稳中向好态势提供有力支撑。

国家物资储备调节中心投放2021年第三批铜铝锌国家储备:铜销售总量为3万吨、铝销售总量为7万吨、锌销售总量为5万吨,公开竞价时间为9月1日沪锌。

国家统计局:总体来看,7月份规模以上工业企业利润保持平稳增长态势,但要看到,工业企业效益改善的不平衡性不确定性仍然存在沪锌。下阶段,要做好大宗商品保供稳价工作,助力企业纾困解难,不断推动工业经济高质量发展。

7月规模以上工业企业利润同比增长16.4%,较上个月回落3.4个百分点,尤其是在去年同期基数回落的情况下,反映工业企业利润增速放缓明显,主要是原材料等商品价格涨价对下游部分行业利润侵蚀有所显现,行业之间经济效益不平衡问题突出;从工业三大行业利润表现看,采矿业(222.7%)>;;制造业(13.1%)>;;电力、热力、燃气及水生产供应(-34.8%),7月工业企业利润主要受上游采矿业拉动,而电力、热力、燃气及水生产供给行业利润下滑幅度连续两个月扩大沪锌。

3、加工费情况:加工费小幅反弹沪锌,开工率略有恢复

根据万得08月20数据显示,锌外矿加工费小幅回升,报收85美元/吨沪锌。南方平均加工费约为3900元/吨,北方加工费为4500元/吨。目前矿石供应偏紧格局略有改善,加工费有所反弹。云南、广西地区限产产能略有恢复,开工率略有恢复。

4、库存情况:国内铅库存大幅增加沪锌,国内锌库存小幅增加

截止于08月29日,本周上期所锌库存较上周增加2367吨至52157吨;各地社会锌锭库存减少0.17万吨至11.63万吨,LME锌库存增加5675吨至238275吨沪锌。08月29日,上期所铅库存较上周增加4624吨至195435吨。LME铅库存减少1600吨至55450吨。

三 结论与操作建议

宏观风险上升,基本面略微转弱沪锌。锌精矿供应趋松,TC加工费保持平稳,供应端限电影响仍存,但后期仍有储备锌抛售,供应预期改善。消费稳中偏弱,库存持续小幅累增。市场对“金九银十”消费较为乐观,短期锌价区间震荡概率较大。沪铅供应难言宽松,消费转好预期没有完全兑现,库存持续累增,但成本支撑仍存,预计下跌空间有限。

本文源自CFC金属研究

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