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白糖期权助力糖企稳健经营

1个月前 (09-24)27

近几个月来,国内食糖主产区新榨季相继开榨白糖期权。2018年11月21日,广西将2018/2019榨季普通糖料蔗收购首付价格确定为490元/吨,在食糖价格下行中保证了国内食糖供应的稳定和蔗农的收益。近日,记者在走访中发现,一些糖企通过期现结合的贸易模式,积极参与白糖期货交易,充分利用白糖期权等期货衍生品工具,在糖价“天花板”与原料价格“地板”的双重压力下,获得了更好地生存和发展。

糖价下行周期中白糖期权,期货和期权助力企业稳健经营

近年来,北方甜菜糖发展迅速白糖期权。据业内人士介绍,2018/2019榨季,内蒙古有8家新糖厂将会投入运营,总糖厂数量达到了14家,预计产糖量将达到60多万吨。

“北方新建了这么多糖厂,糖价依然有账可算白糖期权。”内蒙古赤峰众益糖业有限公司(以下简称“众益糖业”)总经理屈宝仓认为,在南方甘蔗糖平稳略降的情况下,内蒙古的糖厂依然保持活力,并且由于种植甜菜收益较高,订单种植得到推广,农民种植收益得到保障。目前,甜菜已然成为内蒙古地区农民种植意向最大的作物之一,成为当地农民调整种植结构、脱贫致富的重要手段。

然而,甜菜糖厂依然面临白糖整体行情下行的困境白糖期权。众益糖业作为一个有着40年历史,目前面临着新设备和厂房高昂的折旧成本,以及订单面积扩大等困难。甜菜糖收购价已经连续多年维持520-540元/吨,原料成本只升不降,众益糖业在新榨季面临艰巨的挑战。于是,参与期货和期权套保成为企业的自我保护方式。

在学习并利用金融工具进行风险管理这一方面,众益糖业称得上是内蒙古糖业的“先驱”,企业具有较强的主动参与期货期权市场的意识,不仅在期货市场上积极参与套保和交割,而且在白糖期权上市后探索利用衍生品工具以实现精细和精准避险,在一定程度上弥补了价格下跌给企业带来的损失,积累了一定的参与经验白糖期权。众益糖业屈宝仓总经理坦言,在白糖熊市周期中,糖价一路跌破生产成本,期货和期权工具成为糖厂唯一能买到的“后悔药”。通过参与期货与期权市场,企业争取到了一个相对有利的销售价,解决了销售和资金回笼问题,还能够确保及时足额向农户兑付甜菜糖款。在上述过程中,期货和期权市场补贴企业,企业在实现自身稳定经营基础上保障农户收益,企业和农户之间建立良性的利益联结机制。

期权让企业经营策略更为灵活

随着期货市场参与度的提升,现货企业在通过期货市场受益的同时,也面临着一些新的挑战白糖期权。广东中轻糖业集团有限公司(以下简称“中轻糖业”)战略投资部总经理张桥森介绍,期货套保涉及的资金量大、对点位的把握比较难,白糖期权则为企业提供了新的选择。

2018年5月份,中轻糖业利用白糖期权对于企业采购库存进行了套期保值,在提高资金利用率的基础上,成功为企业规避了价格下行带来的风险白糖期权。5月28日,中轻糖业买入现货白糖2000吨补库,价格为5600元/吨,并与下游用糖企业签订供货合同,约定7月3日进行送货。此时期货盘面收盘价格为5451元/吨。考虑到郑糖价格从新榨季开始已达到了年度低位,加上行业素有“七死八活九回头”之说,阶段性反弹将会给企业带来很大的保证金追加压力。在综合考虑下,企业决定选择利用占用资金较少的场内期权进行套期保值,在盘面买入2000吨郑商所白糖虚值看跌期权SR1809P5300,权利金价格为34元/吨,锁定价格下跌风险。2018年7月3日,供货合同到期,中轻糖业按照合同约定销售2000吨现货白糖,销售价格为5320元/吨,现货每吨亏损280元,总计亏损56万元。此时期货盘面收盘价格为5049元/吨,低于期权执行价,SR1809P5300权利金涨到275元/吨,于是对期权进行平仓,期权方面每吨盈利241元,除去权利金6.8万元的成本,共计盈利41.4万元。此次场内期权套保,占用资金仅为权利金6.8万元,如采用同等规模的期货套保,占用保证金则需要109万元。因此,在规避库存价格下跌风险的同时,利用期权大大提高了资金使用率,减少企业资金负担,而且最大亏损控制在权利金6.8万元以内,风险得到量化,可控性大大提高。

期权不仅能够保值白糖期权,还能增值

云南农垦集团兴农农业投资有限公司(以下简称“兴农投资”)总经理李胜成认为,相较于期货工具,期权工具操作更灵活白糖期权。2018年9月台风“山竹”即将登陆时,兴农投资提前买入看涨期权。9月11日和12日,企业交易团队买入100手SR901C5000,均价为105元/吨,可保障2000吨、约4000-5000亩土地的蔗区天气风险。9月13日,由于原糖大幅上涨,国内糖价跟随反弹,SR901C5000合约价格迅速上涨。随后,台风登陆地点确定在阳江一带,仅影响了广西来宾部分地区,灾害远低于预期,公司决定于17日开盘平仓,最终平仓价格为160元。此次交易单吨平均获利45元,并且很好地规避了风灾的风险。“如果真的按之前的说法从赣江登陆的话,那甘蔗可能都刮没了,原料蔗价格会上涨,这个损失就很大了。”

除了保值,一些糖企通过期权市场还增加了额外的销售收益,实现了增值白糖期权。2018年10月下旬,众益糖业期货部判断,后市上涨动力不足,计划卖出看涨期权。10月23日,众益糖业在期货主力合约价格5100-5200元/吨附近分别卖出行权价为5000元/吨和5100元/吨两个浅实值看涨期权,获得200-300元/吨期权费。11月26日,白糖期权SR901系列合约到期,期货价格已低于5000元/吨。在这一过程中,由于卖出期权能够获得权利金收入,相当于增加了企业销糖收益,企业现货销售价格为此提高了200多元/吨。如果市场价格突破行权价,众益糖业也做好了被行权的准备,即备货进入交割环节,而此时相当于是在一个更高的价位上实现了现货销售。

作者:赵宇恒;来源:农民日报;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点白糖期权。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。

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