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铅锌周报:沪锌震荡偏强,沪铅低位震荡

2周前 (10-04)14

摘要

锌:

利多:

1、云南、湖南等地仍面临限产,精炼锌进口亏损有所扩大,进口窗口长期关闭,供应端干扰仍存沪铅。目前仍处“金九银十”消费旺季,社会库存变化幅度不大,偏低的库存对价格仍有支撑。

利空:

1、从时间节点来看,第4次抛储临近,供应有所补充沪铅。能耗双控对下游消费的影响开始体现,镀锌及压铸企业产成品库存较高,采购意愿较低,锌价上方压力仍存。

铅:

利多:

1、铅矿供应短期仍然偏紧,冶炼企业开工率小幅下滑沪铅。废电瓶价格表现偏弱,部分再生铅企业面临亏损,成本支撑开始凸显。国庆假期临近,下游备库采购较多。

利空:

1、宏观情绪偏空,伦铅走势偏弱使得沪铅承压,消费旺季未如期而至,库存持续增加,铅价反弹动能有限沪铅。

小结:

锌:云南、湖南等地仍面临限产,精炼锌进口亏损有所扩大,进口窗口长期关闭,供应端干扰持续沪铅。能耗双控对下游消费的影响开始体现,镀锌及压铸企业产成品库存较高,采购意愿较低。同时第4次抛储临近,锌价上方压力仍存。

铅:铅矿供应短期仍然偏紧,冶炼企业开工率小幅下滑沪铅。废电瓶价格表现偏弱,部分再生铅企业面临亏损,成本支撑开始凸显。消费旺季未如期而至,库存持续增加,铅价反弹动能有限。

操作策略:

沪锌震荡偏强,沪铅低位震荡沪铅。沪锌2111合约周运行区间22500-23500元/吨附近,建议逢高止盈离场。沪铅2111合约周运行区间14200-14800元/吨附近,建议区间操作为主。

一 行情回顾

上周锌价震荡偏强,重心有所回升沪铅。周初在有色板块带动下短暂冲高,而后供应端限产消息持续发酵,作为高能耗产业之一,市场预期限产规模或有所扩大,推动价格进一步走高。截止周五,沪锌价格报收22980元/吨,周涨幅1.03%。上周沪铅宽幅震荡,价格重心略微下挫。周初受外盘影响,价格录得长阴线。而后价格触底反弹,周五报收14355元/吨,周跌幅2.08%。

二 价格影响因素分析

1、国际宏观:中美关系边际缓和沪铅,美国债务上限问题仍存

孟晚舟案告一段落,预示中美关系边际缓和,同时法国驻美大使将返回美国,避险情绪走低沪铅。

美联储taper计划箭在弦上,下次会议公布基本板上钉钉,美联储点阵图显示加息预期略有提前沪铅。

美国债务上限问题悬而未决,参众两院尚未能达成一致,美国债务违约潜在风险仍存沪铅。

欧央行官员发言强调通胀风险,但经济数据有所回落沪铅。

综上,美联储虽未公布taper计划,但11月公布基本板上钉钉,货币宽松力度正处在转向节点之上沪铅。虽然国际紧张关系有所缓和,但美国债务上限问题悬而未决,短期将继续扰动市场。

2、国内宏观:能耗双控持续加码沪铅,限电限产进行时

近日,在电力供应紧张背景下,全国多地发布限电通知沪铅。大部分地区将重点放在企业上,部分企业错峰生产或者停产。从限产停产的行业来看,主要是钢铁、水泥和化工等高耗能行业。

国家发展改革委近日发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》,要求对国家重大项目实行能耗统筹、坚决管控高耗能高排放项目,实现到2025年能耗双控制度更加健全,到2030年能耗强度继续大幅下降沪铅。对新增能耗5万吨标准煤及以上的“两高”项目,国家发展改革委会同有关部门对照能效水平、环保要求、产业政策、相关规划等要求加强窗口指导;对新增能耗 5万吨标准煤以下的“两高”项目,各地区根据能耗双控目标任务加强管理,严格把关。对不符合要求的“两高”项目,各地区要严把节能审查、环评审批等准入关,金融机构不得提供信贷支持。

9月22日,新一期贷款市场报价利率(LPR)出炉,其中1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%,自去年5月份以来,均已连续17个月保持不变沪铅。

国务院国资委党委委员、副主任谭作钧9月24日在第四届中国企业论坛上表示,要大力深化国有企业改革,充分激发市场主体发展活力,加快国有经济布局优化和结构调整;积极培育绿色低碳新动能,将节能环保、新能源发电、新能源汽车、清洁生产、绿色服务等产业作为新的经济增长点沪铅。

9月24日,国家发展改革委就惠企纾困主题举行新闻发布会,发改委产业司副司长霍福鹏在会上表示,发改委将精准支持实体经济发展,统筹推进企业降成本各项重点工作沪铅。同时,强化创新驱动引领,加快推动传统产业改造提升,加快发展先进制造业,加快推动先进制造业和现代服务业深度融合发展。

日前国务院印发的《“十四五”就业促进规划》确定了未来5年的就业目标:实现城镇新增就业5500万人以上,城镇调查失业率控制在5.5%以内沪铅。

3、加工费情况:加工费较为稳定沪铅,开工率略有下滑

根据万得08月27数据显示,锌外矿加工费报收85美元/吨沪铅。南方平均加工费为3900元/吨,北方加工费为4600元/吨。目前锌矿石供应偏紧情况基本改善,炼厂原料库存恢复正常水平,加工费保持平稳。广西地区能耗双控再次加码,贵州及陕西传出限电消息,预计开工率略有回落。

4、库存情况:国外锌库存大幅下滑沪铅,国内铅库存小幅下滑

截止于09月24日,本周上期所锌库存较上周增加7996吨至58395吨;各地社会锌锭库存较上周增加0.31万吨至12.06万吨,LME锌库存减少8400吨至217175吨沪铅。上期所铅库存较上周减少207吨至205691吨,LME铅库存减少275吨至52550吨。

三 结论与操作建议

宏观风险仍存,基本面表现较弱沪铅。锌精矿供应趋松,TC加工费保持平稳。消费表现一般,下游压铸及镀锌企业产成品库存上升,第4次抛储临近,锌价上方压力仍存。目前沪铅消费表现一般,库存压力较大,成本支撑开始凸显,短期低位震荡概率较大。

本文源自CFC金属研究

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