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棉花期货价格创近8年新高,业内:重视累积的市场风险

3周前 (10-06)31

从9月27日开始,本周棉花CF2201走出单边上涨行情,截至9月30日收盘,CF2201合约报20005元/吨,涨幅5.01%,创下近八年新高棉花期货。郑棉期货主力合约流入资金30.23亿元,为当日资金流入金额最高的商品期货主力合约。

上涨的背后,既有国外疫情导致生产受阻,订单回流国内,棉花需求旺盛,但同时2014年至今国内棉花持续去库存,棉花储备大幅减少;又有中美关系变化的外部事件,以及“抢收”氛围,共同推动着盘面快速上涨棉花期货。

9月30日,新疆维吾尔自治区发展改革委召开专题会议,要求“加大巡查力度,严厉打击哄抬棉花价格、抢收棉花、投机炒作等行为,净化棉花收购加工市场棉花期货。”

行业内人士认为,近期棉价上涨不是由消费带动,而是由上游棉花“抢收”所致,需正视不断累积的市场风险棉花期货。“抢收”背后是1000多万吨的籽棉资源和2000多万吨轧花产能的矛盾。

中信期货认为,在保供稳价背景下,棉价上涨幅度过快易面临调控风险棉花期货。中粮期货认为,棉花主要的利空并没有消失,宽松减码、消费恶化、政策打压仍然存在,只是疯狂抢收带来的成本上升利多横扫。仍然维持“棉花会在新花抢收高点出现后完成冲顶、转向下跌”的观点,但疯狂“抢收”叠加中美关系缓和,拓宽了棉价冲顶的时间和空间。

棉花价格大涨的背后

从2020年下半年至今,棉花价格持续上涨,这背后的一根主线,是中国疫情防控有效,纺织、服装产业链条快速恢复,受全球大量订单增加的需求刺激,带动国内棉花价格上涨棉花期货。

2020年国庆节以后,大量外单回流,仅一周多的时间,棉花期货主力就从12800元/吨飙升至15000元/吨棉花期货。

到2021年,玉米价格上涨,出现新疆地区部分棉花地改种玉米的现象棉花期货。受棉花种植面积下降和天气因素的影响,棉花产量再度小幅下修,强化棉花价格上涨。再加上棉花产量小幅减产,支撑棉花价格维持强势。

尽管今年4月,一些国外纺织企业及机构制造“新疆棉事件”,打压国内纺织企业,棉花价格一度快速走低,但是进入5月后,棉花价格逐步企稳,近期再度爆发,创下最近八年来新高棉花期货。

布瑞克·农产品集购网研究总监林国发对第一财经记者表示,在国内棉花需求增加的背景下,中国的储备棉从2014年持续去库存,由1100多万吨下降到现在的100万吨左右,库存去化显著棉花期货。从中长期来看,对棉花价格是利多影响。

此外,短期因素也不容忽视棉花期货。

比如,印度棉花遭遇棉铃虫棉花期货。印度作为全球主要棉花生产国,产量排全球第二,市场担心印度棉花产量下降。

再比如,美国棉花近期频繁炒作飓风天气,中国近期签约美棉量大增,9月份美棉涨势强劲,从最低89美分/磅大幅上涨并突破100美分/磅,创下最近10年的高价,刺激国内棉花价格跟涨棉花期货。

第三,9月中下旬,新疆降雨引发市场担忧棉花采收,而过去两年新疆大量新建的轧花产能,今年棉花产量小幅下降,棉花价格上涨,收购企业对市场乐观,抢购籽棉,推高皮棉成本,支撑盘面强势上涨棉花期货。

此外,市场存在外单回流预期棉花期货。由于有过2020年“十一”后订单回流引发棉花价格大幅上涨的先例,下游及贸易商积极备货,推高棉花价格。

对于近期的棉花价格上涨,林国发称,总结来说,主要是由外棉暴涨引发,且市场担忧通胀,以及限电,影响后期生产,加大了原料库存,当然还有资金推高炒作棉花期货。

从2021年7月5日至9月30日,中储棉轮出2011~2013年度生产的储备棉,成交均价大趋势上维持着震荡上涨的格局棉花期货。在增加市场上棉花供应的同时,降低了市场炒作。

林国发预计,后期仍会持续向市场拍卖棉花,降低市场对后期价格预期,防止市场过度乐观,囤积棉花棉花期货。

近年来,中国持续出现“东棉西移”的产业格局,新疆占全国棉花产量的比例超过85%棉花期货。9月29日,据新疆维吾尔自治区发展改革委信息,2021年新疆棉花种植面积同比略有下降,但得益于总体适宜的天气条件,棉花长势良好,单产水平较高,丰产已基本成定局。据统计部门数据显示,2021年新疆棉花种植面积3718万亩,较上年减少34.9万亩,预计总产520.06万吨,较上一年度增加3.96万吨。

9月16日,在新疆轮台县塔尔拉克乡“中国棉花”可持续发展项目示范田,棉花产业相关从业人员在查看棉花质量棉花期货。新华社。

前述新疆维吾尔自治区发展改革委专题会议指出,国内市场棉花资源较充足,棉花价格在高位运行,市场风险加大,棉花收购加工企业心态纠结复杂棉花期货。9月下旬以来,郑棉延续上涨走势,带动新棉收购价格一涨再涨,棉农惜售观望情绪渐起。但下游纺织服装行业偏弱,订单减少,棉纱、坯布库存增加,目前纺织企业尚有棉花库存,购买意愿不强,下游纺织产业需求不能支撑棉花收购市场的高价格,棉花市场已积累较大的风险,棉企对市场的担忧气氛渐浓。

“先跌后涨、再跌再涨”的棉价走势

中国是世界上最大的棉花消费国,同时也是世界上最大的棉花生产国之一,然而中国的棉花产量无法满足需求棉花期货。

梳理从2017/2018年度至今的数据,中国的棉花产量大体维持在600万吨上下,最低582.4万吨,最高642.3万吨,然而消费量最低718.5万吨,最高接近900万吨棉花期货。据美国农业部(USDA)2021年9月份全球棉花产销预测,至2021/2022年度(9月),中国的棉花产量582.4万吨,消费量892.7万吨。

从价格角度来看,最近八年来,棉花价格大体呈现先跌后涨、再跌再涨的态势棉花期货。

2014年,国内棉花储备达到1000万吨左右,而纺织业需求放缓,棉花价格持续下跌棉花期货。到2016年1季度,棉花期货价格跌破10000元/吨至9600元/吨,现货价格跌至10000元/吨。

由于棉花种植亏损严重,国内外棉花种植面积开始下降,随后棉花价格逐步回升,到2018年1季度末2季度初,国内北方地区出现大范围严重倒春寒,市场资金快速推高棉花,盘面价格一度上涨至19500元/吨,现货价格也跟随反弹至19000元/吨棉花期货。

然而,过高的价格压制棉花需求,产量高于市场预期,棉花价格再度调整棉花期货。2020年初,全球暴发新冠疫情,全球经济受阻,订单需求减少,棉花价格又大幅走低,盘面价格一度跌至11000元/吨,现货价格跟随回落至11500元/吨。

直至2020年9月以来,受外贸订单明显回流的影响,带来了一波上涨行情棉花期货。目前,外贸订单回流情况仍较为明显,不过弱于2020年同期,主要是客观需求放缓,另外一些国家开始陆续复产。

林国发称,除了真实需求外,当前外贸订单流入,很大一部分因素在于全球海运集装箱物流受阻,运输时间延长,大量货物并未能进入市场,只是沉淀在流通环节,该因素会透支后期需求,特别是全球疫情好转后,其他国家陆续复产,这部分流入的订单大概率会消失棉花期货。同时,全球消费实力下降,也会降低今年四季度及明年的订单需求。

业内人士认为,从相关行业协会的判断来看,外贸单带来的好行情不可持续,随时可能因东南亚产能开机恢复而终止,此外航运集装箱市场的高运费和低效率,也进一步压缩纺织订单利润,带来出口订单前置现象棉花期货。

2021年,中国的纺织品服装出口数据表现亮眼棉花期货。据海关统计数据,2021年1-8月,纺织服装累计出口1987.58亿美元,同比增长6.1%。其中,纺织品出口928.21亿美元,同比下降11.4%,服装出口1059.37亿美元,同比增长28.2%。

据银河期货报告显示,虽然前八个月中国纺织品服装出口情况较好,但是今年由于疫情导致欧美圣诞节订单提前下单,因此今年纺织行业的传统旺季,可能会出现“旺季不旺”的现象棉花期货。

此外,出口订单好转很大一部分原因是由欧美国家流动性大放水所致,一旦欧美货币有收紧预期,出口订单也可能会下降棉花期货。

值得关注的是,限电限产是近期多个纺织大省的主旋律,在国家发展改革委上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表中,如广东、福建、江苏等纺织重镇为一级预警,浙江、新疆等纺织大省为二级预警棉花期货。

进入“碳中和”时代,减排和产业升级共存棉花期货。纺织业可能面临更为严格的影响,进一步弱化未来对棉花等纺织纤维需求。

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