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需求拖累市场,橡胶期货节后跳水

1周前 (10-06)11

中秋节假期期间,宏观风险偏好回落,全球金融市场遭遇“黑色星期一”,日胶、新加坡期货盘中跌幅较大橡胶期货。 假期归来,橡胶期货主力同样低开,且快速再探至前低位置,昨日重挫3.48%,收报13300元/吨。

市场分析人士表示,节后橡胶跳水主要因假期外盘跳水,日胶下跌3.9%,从下跌幅度看,基本一致橡胶期货。外盘在假期受宏观情绪方面的影响较大,市场预期美联储收紧流动性,美股高位回调,美元指数走强,市场风险偏好下降。除了宏观氛围的影响,橡胶当前弱势的基本面也是影响下跌的因素,主要来自需求拖累。 据介绍,从各胶种的现实供需情况来看,从标胶为代表的深色胶,青岛保税区内外库存持续下滑,表明当下的供需相对处于紧平衡。以国产全乳胶RU、越南3L为代表的浅色胶,库存步入小幅累积通道。

不同胶种的库存情况出现分化,主要是各自的基本面情况不同橡胶期货。深色胶库存下滑的原因有两点:第一,供应端由于7—8月东南亚主产国受疫情影响,虽然对割胶活动影响有限,但对加工厂和港口的运输造成影响,导致出口下降,8月越南出口18.97万吨,环比下降7.24%,同比大跌15.1%,短期供应不足。第二,需求端表现不佳,8月由于环保督察、订单不佳工厂主动控产,导致轮胎厂开工率下滑明显,同时8月终端消费依旧弱势,汽车产量自5月以来下滑明显,仅5—8月产量同比即下滑了14.28%,重卡销量断崖式下跌,创两年内新低。深色胶供需双弱,且供应更偏弱势,但在供应没有更多实质性利好的情况下,市场更多交易对于远期需求的担忧。 浅色胶出现累库,原因主要在于供需两端的共同作用。从供应端来看,今年海南开割早、天气好,且浓乳利润下滑;云南有白粉病扰动,但雨季过后产量逐步释放,导致国内全乳增产预期偏强,交易所仓单较年初增长6.3万吨,与去年同期持平;而越南今年同样风调雨顺,整体供应强劲,1—8月出口同比增长22%。需求端方面,去年因疫情带来的浅色胶增量需求今年下滑,老全乳去化速度放缓,同时制品需求同比走弱。 综合来看,浅色胶供强需弱,且相比之下,基本面弱于深色胶。因此,我们看到橡胶单边下行,以及RU—NR价差的持续收缩。 事实上,橡胶主力合约2201当前的价格已经较年内最高点下跌近5000元吨,跌幅接近30%,但仍处于过去5年来历史同期的第二高位,仅低于2017年同期价格。同时,与其他品种对比,当“煤飞色舞”的时候,橡胶却是跌跌不休,屡屡刷新下限,橡胶相对估值确实偏低,但绝对价格并非处于绝对低位。 在市场分析人士看来,估值可以作为安全垫,但驱动力在何方才决定未来行情的走势。 展望未来,市场分析人士认为,主要需要关注以下几个方面: 供应方面,应关注今年天气影响,当前根据美国NOAA的预测,今年冬天北半球发生拉尼娜现象的概率为70%—80%,估计东南亚主产国降水量或增加,对割胶有一定的影响。

需求方面,应关注四季度基建增长能否发挥逆周期调节作用,当前国内经济下行压力加大,货币和财政有望迎来阶段性宽松橡胶期货。同时,还需关注轮胎出口情况,运费高位回落后能否带来出口的再度增长,但芯片问题将延续至明年一季度。 仓单方面,11月有16.6万吨老胶需要到期注销,根据当前的仓单量推算,在注销后,2101合约对应仓单或下降至8万—10万吨。

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