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沪铝周报:消费忧虑仍存,铝价上方承压

3周前 (10-06)15

摘要

利多:

1、供应端干扰仍存,上周陕西榆林、贵州等地区传出限电消息,当地电解铝厂生产部分受限沪铝。同时前期已经限产的广西地区降负再次加码,要求区域内的电解铝企业自9月开始月度用电负荷在1-6月的平均月度用电负荷的基础上全时段压减35%。供应压力仍存。

2、受国内外氧化铝厂限产影响,近期氧化铝价格大幅飙升,较月初上涨22%左右,目前均价接近3600元/吨沪铝。而其他辅料亦面临不同程度上涨,电解铝生产成本再次抬升。

利空:

1、美国零售销售数据向好,前期非农数据带来的担忧逐渐减弱,而美联储9月议息会议将至,市场对于美联储宣布缩减购债预期正在加强,美元表现较强,对大宗商品仍可能带来明显的压力沪铝。

2、上周铝加工龙头企业开工率小幅下滑,其中福建地区受疫情影响,开工率下降沪铝。而江苏、广东地区能耗双控逐渐趋严,河南地区4季度亦将面临环保限产,消费端忧虑仍存。

小结:美国零售销售数据向好,市场taper预期再次上行或使商品承压沪铝。目前供应端干扰仍存,氧化铝及预焙阳极上涨带来生产成本的提升,对铝价有所支撑。下游消费暂未展示出旺季特征,福建地区面临疫情干扰,江苏、广东能耗双控加码。社会库存持续小幅累增,短期铝价上方压力或将凸显。

操作策略:

宏观略微偏空,供应端持续偏紧,成本支撑抬升,消费表现偏弱,库存持续累增,铝价维持高位运行沪铝。预计10合约下周波动区间22000-23000元/吨,建议区间内高抛低吸。

一 行情回顾

上周沪铝冲高回落,周初供应端限产消息再次袭来,推动价格大幅拉涨,最高收23895元/吨沪铝。而后多头获利离场,铝价出现较大回调,一度跌破22000元/吨支撑位。之后陕西地区限产消息再次发酵,价格止跌反弹,而后基本在22000-23000元/吨区间震荡。目前消费表现偏弱,预计上方压力开始凸显,短期铝价宽幅震荡概率较大。

二 价格影响因素分析

1、国际宏观:美国经济表现偏强沪铝,缩减购债预期上升

美国经济表现超预期,零售销售意外出现增长沪铝。飓风艾达不阻美国就业市场向好,续请失业金人数继续下降。

欧央行官员温和释放鹰派信号,拉加德表预计欧元区将在今年年底前达到疫情前的产出水平,不过欧央行管委对通胀的观点分歧仍存沪铝。

此外,美法关系因澳大利亚大额潜艇订单恶化,法国召回驻美国和驻澳大利亚大使,可能引起市场避险情绪变化沪铝。

总的来说,美国零售销售向好表明美国经济复苏潜力正在释放,前期非农数据带来的担忧逐渐减弱,而美联储9月议息会议将至,市场对于美联储宣布缩减购债预期正在加强,美元表现较强,对大宗商品仍可能带来明显的压力沪铝。

2、国内宏观:经济韧性仍存沪铝,8月制造业投资延续回升

国家发展改革委近日发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》,要求对国家重大项目实行能耗统筹、坚决管控高耗能高排放项目,实现到2025年能耗双控制度更加健全,到2030年能耗强度继续大幅下降沪铝。对新增能耗5万吨标准煤及以上的“两高”项目,国家发展改革委会同有关部门对照能效水平、环保要求、产业政策、相关规划等要求加强窗口指导;对新增能耗 5万吨标准煤以下的“两高”项目,各地区根据能耗双控目标任务加强管理,严格把关。对不符合要求的“两高”项目,各地区要严把节能审查、环评审批等准入关,金融机构不得提供信贷支持。

8月份,生产、消费、投资等指标同比增速回落沪铝。具体来看,8月份全国规模以上工业增加值同比增长5.3%,两年平均增长5.4%,比7月份回落0.2个百分点;环比增长0.31%。消费方面,8月份社会消费品零售总额34395亿元,同比增长2.5%,两年平均增长1.5%,比7月份回落2.1个百分点;其中餐饮收入同比下降4.5%,比7月下降18.8个百分点。此外,1~8月份,全国固定资产投资(不含农户)346913亿元,同比增长8.9%,两年平均增长4.0%,比1~7月份回落0.3个百分点。制造业投资同比增长15.7%,比1~7月份加快0.2个百分点。

国家统计局最新就业数据显示,1-8月份,全国城镇新增就业938万人,完成全年目标的85.3%沪铝。8月份,全国城镇调查失业率为5.1%,与7月份持平。对此,国家统计局新闻发言人付凌晖在国务院新闻办公室今日举行的发布会上表示,今年以来,随着经济恢复,就业形势保持总体稳定。8月份青年人失业率出现明显下降,16-24岁人口调查失业率为15.3%,比7月份下降0.9个百分点。

3、库存情况:电解铝库存周度累库1.5万吨

09月16日,国内电解铝社会库存:上海地区7.1万吨,无锡地区23.7吨,南海地区22.6万吨,杭州地区8.2万吨,巩义地区6.6万吨,天津6.7万吨,重庆0.3万吨,临沂1.4万吨,消费地铝锭库存合计76.6万吨沪铝。南海、无锡地区库存贡献增量。

4、持仓情况:持仓量大幅下滑

截至09月17日,上期所铝总持仓529047手,较上周633697增加104650手,本周铝价大幅回调,总持仓量大幅下滑,以多头减仓为主沪铝。

三 结论与操作建议

宏观情绪偏空,供应端减产加码,预期持续偏紧,消费旺季“金九银十”表现偏弱,且后期消费有进一步走弱可能,社会库存持续累增,预计短期铝价高位震荡概率较大沪铝。

策略

本文源自CFC金属研究

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