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棉纱期货即将上市专题研究报告:棉纱产业链及期货介绍

3周前 (10-07)60

中国棉纺产业的行业集中度偏低,行业竞争充分,有利于产品价格的市场化形成棉纱期货。棉纱生产成本中,棉花原料占棉纱总成本约60-70%。

棉纱期货自2017年8月18日起上市交易棉纱期货。首批上市交易棉纱期货合约为CY1801、CY1802、CY1803、CY1804、CY1805、CY1806、CY1807、CY1808,各合约挂牌基准价均为23000元/吨。

在四省设有35个棉纱交割厂库棉纱期货。河南、山东和江苏的棉纱交割厂库升贴水为0元/吨,浙江的棉纱交割厂库升水为380元/吨。

棉纱期货合约标的为C32S纱,标准交割品为18.5tex(32英支)普梳棉本色筒子单纱(环锭纺),实际捻系数为300-420,棉纤维含量100%,异性纤维含量≤80处/20kg棉纱期货。

非标准交割品在交割月1-9个交易日可自报升贴水交割,交割月第10个交易日进行标准交割品集中交割棉纱期货。

一、国内外棉纱供需格局

(一)全球棉纱贸易格局

数据显示,2016年全球棉纱单边贸易量约330万吨棉纱期货。其中,中国棉纱进口量占比约51%,印度棉纱出口量占比约31%,其次分别是巴基斯坦、越南和美国。

从国内外棉纱比价上看,21支及以下纱线,巴基斯坦有优势;50支及以下纱线,国内企业有优势;21-40支是国内中小企业与印度、越南竞争白热化的品种,棉纱期货标的确定为C32S棉纱期货。

(二)国内棉纱供需格局

统计局数据显示,全国棉纱产量前三甲分别为山东、河南和江苏,合计占比约63%棉纱期货。

海关数据显示,2016年中国棉纱进口约197.2万吨,出口约35.6万吨,棉纱净进口约162万吨棉纱期货。结合上文折算出的中国棉纱产量650万吨,2016年中国棉纱表观消费约810万吨。

由于棉纱产量数据获取存在困难,通过棉纤维折算棉纱产量的难点在于损耗和棉纺用棉量,且纺纱过程中纤维混纺普遍棉纱期货。海关进口数据中棉纱界定为含棉量为85%以上的棉纱,因此棉纱表观消费与实际消费可能存在一定偏差。

二、棉纺经营主体及主要上市公司

(一)棉纺经营主体

从行业协会了解,规模以上纺纱企业约5300家棉纱期货。近年来,中国棉纺产业行业集中度低的状况有明显改观。前百位棉纺企业占中国总纺纱产能的比重从之前的30%跃升至当前占比近一半,产业集中度明显上升。

相比能源化工等产业,棉纺产业的行业集中度依然偏低,行业竞争充分,有利于产品价格的市场化形成棉纱期货。

数据显示,目前纺织服装板块上市公司87家棉纱期货。其中,民营企业占比约82%,地方及中央国有企业占比约12%,外资和集体企业占比约6%。

考虑到国有企业和外资企业实力雄厚,上市难度相对民营企业较低棉纱期货。因此,全社会纺织服装企业中,民营企业所占比重会高于82%的水平。

(二)棉纺上市公司

棉纺子版块上市公司有10家棉纱期货。其中,鲁泰在A股和B股市场均有上市。

三、纱线分类及加工流程

(一)纱线分类

从纺纱工艺划分,有棉纺纱线和非棉纺纱线,如毛纺纱线棉纱期货。

棉纺工艺的三大原料分别是棉花、涤纶短纤和粘胶短纤棉纱期货。根据原料的不同,制成品分为:全棉纱、化纤纱和混纺纱。

全棉纱中,根据梳棉工艺的不同,可分为普梳纱、精梳纱和高配纱棉纱期货。高配纱质量介于精梳纱和普梳纱之间,在提高纱线质量的同时,成本低于精梳纱。

棉纱期货基准交割品为普梳32支棉纱棉纱期货。

(二)棉纱加工流程

棉花进入棉纺厂后,首先需要进行配棉,使产品满足客户质量要求的同时,尽可能降低原料成本棉纱期货。即,企业将所有的棉花资源,如进口棉、地产棉、新疆棉、储备棉等,按照一定比例进行搭配使用。配棉在控制原料成本的同时,便于企业稳定产品质量。

配棉完成后,需要经过一系列棉纺工艺流程制成棉纱棉纱期货。其中,通常所说的精梳棉纱和普梳棉纱,工艺的区别主要在梳理环节。即,普梳经过一道梳棉环节;精梳在经过一道普梳环节后,还需增加一道精梳环节,增大棉短绒和杂质的清排力度。精梳棉纱在提高纱线质量的同时,由于杂质和短绒清排力度加大,原料成本和加工成本明显增加。

普梳纺纱工序:

配棉→开清棉→梳棉→并条→粗纱→细纱→络筒→成品检验

精梳纺纱工序:

配棉→开清棉→梳棉→并条→条卷→精梳→并条→粗纱→细纱→络筒→成品检验

四、棉纱利润测算

纺纱利润=纱线价格-棉花价格*损耗系数+加工费

损耗系数:精梳1.3棉纱期货,普梳1.1

加工费:水电费、折旧费、财务费用、工资等棉纱期货。由于精梳落棉可用于生产气流纺纱线,在计算成本时可酌情扣除。

举例:8月1日32支普梳纱国内价格指数23055元/吨棉纱期货,3128B级棉花价格指数15871元/吨,吨纱理论利润:

C32S销售利润=23055-15871*1.1-5500=97

实际生产中,不同企业在管理水平、设备状况、产能利用率、资金成本等方面存在差异,在加工费计算过程中,机器折旧、财务费用、人工工资等方面存在很大差距棉纱期货。目前普遍采用的加工费用在5500元/吨上下。

五、棉纱期货相关规则

(一)棉纱期货合约规则

棉纱期货合约的规则制定整体上与棉花期货保持一致,方便企业进行操作棉纱期货。

(二)棉纱期货交割规则

1、基准交割品:32支普梳棉纱

棉纱期货合约标的为C32S纱,标准交割品为18.5tex(32英支)普梳棉本色筒子单纱(环锭纺)棉纱期货。实际捻系数为300-420,棉纤维含量100%,异性纤维含量≤80处/20kg。

质量引用标准:《棉本色纱线》GB/T 398-2008、乌斯特公报2013、《棉纱期货异纤纤维检验规范》

2、交割单位:20吨

20吨相当于半张棉花仓单棉纱期货。一张棉花仓单8手棉花,折合40吨。

3、交割方式:厂库实物交割

基准交割地:山东、河南、江苏

辅助交割地:浙江(区域升水380元/吨)

4、仓单注册

(1)厂库申请仓单注册时,必须提供交易所认可的银行履约保函、现金或交易所认可的其他支付保证方式棉纱期货。厂库提交的保证金数额按照最近交割月合约前一交易日结算价计算。

(2)厂库最迟应当在合约交割月最后交易日前三个交易日下午3时前提交仓单注册申请棉纱期货。厂库提交的支付保证方式符合规定的,交易所可在自厂库提出仓单注册申请之日起3个工作日予以注册。

5、仓单注销

每年2月、6月、10月第12个交易日(不含该日)之前注册的厂库和仓库标准仓单,应在当月的第15个交易日(含该日)之前全部注销棉纱期货。已经注销的棉纱仓库标准仓单,货物尚未出库且生产日期仍符合注册条件的,可重新申请免检注册。

6、交割流程

自进入交割月第一个交易日起至最后交易日的前一交易日,持有交割月合约且持有标准仓单或厂库非标准仓单棉纱(指由交易所指定交割厂库生产,但未经交易所注册生成标准仓单的棉纱棉纱期货。)的卖方会员可在每个交易日下午2时30分之前,通过会员服务系统提出交割申请:

(1)卖方提出厂库非标准仓单棉纱交割申请时,应同时提交相应的拟交割货物信息,包括:线密度、单纱断裂强度、单纱断裂强力变异系数、条干均匀度变异系数、-50%千米细节、+50%千米粗节、+200%千米棉结、十万米纱疵、百米重量偏差、百米重量变异系数、实际捻系数、异性纤维含量、公定重量(20 吨的整数倍)、生产厂库、联系方式、提货地点(限生产厂库)等;并根据交割结算价在合理范围内自报升贴水棉纱期货。

(2)厂库非标准仓单棉纱不得用于最后交易日的配对交割

7、结算流程

(1)标准仓单交割结算流程规定如下:

通知日后的下一交易日(即交割日)上午 9 时之前,买方会员应当将尚欠货款划入交易所账户,卖方会员应当持有可流通的标准仓单棉纱期货。交易所结算部门为买卖双方办理交割结算手续,买卖双方在《交割通知单》注明的时间通过交易所会员服务系统查收交割结算结果,同时,买方会员把客户名称和税务登记证号等事项提供给卖方会员。

交易所收取买方会员全额货款后,于交割日将全额货款的80%划转给卖方会员,同时将卖方会员的仓单交付买方会员棉纱期货。余款在买方会员确认收到卖方会员转交的增值税专用发票时结清。对发票的传递、余款的结算,会员均应按本细则规定办理。

(2)厂库非标准仓单棉纱交割结算流程规定如下:

通知日后下一个交易日上午 9 时之前,买方会员应当将100%货款(不含交割月保证金)划入交易所账户棉纱期货。

自通知日起(含该日)三个交易日内,买卖双方可就厂库棉纱交割事宜进行协商,确定结算方式、交货方式、交货时间等,签订《厂库棉纱交割协议书》棉纱期货。买卖双方约定的交货时间不得超过最后交货日,即交割月最后一个日历日(含该日);交货地点为该批棉纱生产的交割厂库。买方最迟应在第三个交易日下午 1 时30 分前,通过会员在会员服务系统中提交《厂库棉纱交货事项确认单》,《厂库棉纱交货事项确认单》内容须经买卖双方协商一致。卖方会员应在下午 3 时前进行确认。

(三)棉纱期货限仓及收费标准

棉纱期货交易手续费收取标准为4元/手棉纱期货。自上市之日起,棉纱期货合约当日开平仓手续费减半收取。

棉纱期货交割手续费、仓单转让手续费、期货转现货手续费按照0.5元/吨收取棉纱期货。

研究员 王燕 来源: 摩斯农码

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