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高供给、高库存之下,螺纹钢期货为何不跌反涨?

3周前 (10-09)13

今日螺纹钢期货走出了先跳水而后继续上行的走势螺纹钢期货,尾盘直线拉升近百点,令大量追空头寸再度被埋,我们不仅要问,在钢材如此高供给、高库存的压力下,螺纹钢期货凭啥这么“刚”?未来是否具备趋势上涨的基础呢?

图1 RB2010主力合约走势

数据来源:文华财经

经过仔细梳理基本面,我们不难发现,螺纹钢的供需格局并不像我们表面看到的那样失衡,尽管供给持续回升,但消费的增速更为强劲,参考建材成交量指标,本周的周均成交量较上周大福增长37.3%,可以明显看出,需求端出现了明显的放量螺纹钢期货。供给端增幅仅为6.6%,远不及需求回升力度。

从后期供给回升的空间来看,据SMM调研,部分地区如华东和西南的独立电弧炉钢厂已几近满产状态,在此基础上,继续大幅增产的空间并不大螺纹钢期货。而对于长流程钢厂而言,本就一直维持在83%左右的高开工率水平,进一步提产的空间更为有限,可以说,高供给的现实矛盾在目前的盘面已充分反应了。

图2 螺纹产量继续攀升

数据来源:SMM

此外,废钢价格出现止跌迹象,也对市场信心有一定提振螺纹钢期货。近一段时间,废钢价格连续下跌,引发市场对于成本端坍塌的担忧,但随着近期电炉开工率的回升,对于废钢的需求有所增加,本周独立电弧炉废钢日耗较上周环比增加0.4万吨/日,而随着废钢价格下跌后,性价比有所提高,长流程钢厂添加废钢的意愿也有所增加,如此以来,废钢供需逐步走向新的平衡,废钢价格呈现止跌企稳迹象。

图3 废钢价格优势逐步显现

数据来源:SMM

流动性充裕同样助力价格反弹螺纹钢期货。今日,央行公布3月金融数据,其中,3月新增人民币贷款2.85万亿人民币,超出市场预期的1.8万亿及前值9057亿,同比多增1.29万亿元,3月末M2余额208.09万亿元,同比增长10.1%。3月末社会融资规模存量为262.24万亿元,同比增长11.5%,显示市场资金并不缺。

宏观面利好频出,市场信心有所恢复螺纹钢期货。近期欧佩克+达成减产协议、央行降准、国内新冠疫苗进入第二轮临床试验阶段、武汉在封城76天后,解除离汉离鄂通道管控措施,恢复对外交通等均对市场信心均有所提振。

图4 美国初请申请失业金人数创历史记录

数据来源:SMM

那么既然有以上如此多利多的因素,钢材市场能否就此形成趋势性的上涨?笔者认为暂时还看不到这样的条件,毕竟从中期而言,今年受到疫情的影响,全球经济都将明显下滑,国际货币基金组织预计全球2020年经济出现大萧条以来的最严重衰退螺纹钢期货。从数据上看,发达国家的失业率已经开始出现大幅的攀升,4月9日,美国公布初请失业金人数达到创纪录的660.6万人,已经大大超过上世纪30年代经济大萧条时期。

目前,疫情已蔓延至全球100多个国家,感染人数已超160万,病毒传播之广远超预期,部分欠发达国家(如印度)情况堪忧,一方面人口密度较大,另一方面医疗资源不足,印度目前感染人数已超5000,且已蔓延至当地贫民窟,随时存在失控可能,其他疫情控制较好的国家未来存在被反向输入的风险,这将大大拖延疫情结束的时间螺纹钢期货。在未来1-2个季度,中国出口恐难言乐观,国内钢铁下游需求受到疫情的影响恢复尚需时日,将拖累钢价中期表现。

不过,就短期而言,在供需边际改善、宏观利好频出的背景下,钢价仍有上行空间,但要突破震荡区间而进一步上行尚需进一步利好因素的刺激螺纹钢期货。

本文源自SMM钢铁

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