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沪铝涨超5%创15年新高!紧缺将持续5年?政策压制电解铝 再生铝有望高增

1周前 (10-09)18

9月13日,沪铝主力合约涨超5%,创近15年新高,主要受供应短缺影响,铝价不断创下新高,且铝行业担心供应短缺“才刚刚开始”沪铝。

当天,有色金属板块大涨,其中中国铝业、云铝股份、神火股份、新疆众和涨停,天山铝业、怡球资源涨超7%沪铝。

在上周五(9月10日)结束的北美最大铝业会议上,生产商、消费者、贸易商和航运公司一致认为,引发大宗商品市场震荡并推动铝价升至13年高点的全球供应链问题不太可能在短期内得到缓解沪铝。

许多与会人士预计,2022年多数时间供应问题将继续拖累该市场,一些人预测最长可能要五年时间才能解决问题沪铝。

由于需求飙升、航运瓶颈和中国的生产限制,今年铝价已上涨超50%,引发了通胀担忧,原材料短缺的同时生产成本大幅上涨沪铝。

事实上,很长一段时间,有色金属的价格都在低位,今年受到疫情、新能源、环保、碳中和等因素的叠加影响,价格迎来上涨周期沪铝。

限产政策下 供给持续缩紧

当地时间9月5日,几内亚首都发生军事政变沪铝。政变领导人马马迪.杜姆布亚带领士兵控制了几内亚总统孔戴。在该国电视讲话中,军政府宣布废除宪法、解散政府、关闭陆地边界。

几内亚号称“铝矾土王国”,据美国地质调查局公布的信息,几内亚铝矾土储量约400-410亿吨,占全球总储量约三分之二,其中已探明储量290亿吨,居世界第一位沪铝。

尽管几内亚的政治变局是本轮市场的直接炒作点,但从沪铝涨价的核心逻辑来看,国内供应端的扰动才是核心原因沪铝。

在下游需求复苏,铝价持续回升的背景下,电解铝产能及开工率不降反升,主因国内能耗双控、双碳政策叠加缺电引发限产的影响沪铝。

从最初3月份内蒙古能耗双控开始直至8月份伴随发改委《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》(以下简称“能耗晴雨表”)的印发,青海、新疆陆续提出区域内电解铝限产,据百川盈孚数据,国内目前已有约41.7万吨/年电解铝产能受能耗双控政策影响沪铝。

继新疆后,广西青海等地电解铝或将再度被要求减产,供给多重扰动是当前铝价高位核心推动因素沪铝。“双碳双减”顶层政策红线下国内电解铝供给或存长期压制。

国内8月电解铝生产320.6万吨,较去年同期同比上涨2.5%,环比下滑1.1%沪铝。8月供给侧在多省份限电压产等诸多因素影响下,月度产量录得 320.6 万吨,环比小幅下滑,国内产能仍未处于充分利用状态,产量同比增加2.5%明显低于4、5月同增超10%水平。

继限电压产后,9月各地政府加强能耗双控要求,预计9月开工率及实际产量存在下滑可能沪铝。

根据国盛证券测算,2021年1-8月电解铝累计产量达2621.2万吨,同比增长7.73%,9-12月累计产量将达1268.2万吨,同比下降1.8%,对应全年产量同比增长4.43%,四季度供给缩量为大概率事件沪铝。

中信期货提到,供应端收缩的忧虑仍在,并存在持续加码的可能沪铝。再加上几内亚的兵变,市场还要严密监测可能的港口关停及生产受阻等情形。多重因素累加下,沪铝存在年底冲击2.5万的可能。不过在节奏上,需要留意下游接受程度及短期过快上涨引发的官方层面干预风险。

淡季不淡 需求订单饱满 即将进入传统旺季

铝价持续上攀影响下游市场开工,当前板带材订单维持饱满,箔材市场火热,受铝价上涨冲击主要在型材与线缆材企业沪铝。

步入9月后铝价持续上攀,对下游铝材及终端产品市场开工率及订单形成影响,并形成当前淡季不淡,旺季推延情况沪铝。

从产业链价格传导模式考虑,型材企业产品价格较多采用月度定价模式,在铝价发生跳涨后,型材企业或将发生亏损生产现象,进而导致型材开工下滑及新订单接收减少等现象沪铝。

9月初铝价上涨除宏观与供需因素外,9月型材产成品商谈价上调提供涨价空间亦为因素之一沪铝。

下游需求伴随疫情逐渐缓和以及厂商高温假期结束,开工率逐渐上升,参照历史铝型材及板带箔材开工率变动情况,信达证券预计伴随房屋开工进程的推进以及汽车需求的快速驱动,需求传统淡季即将过去,9月下游开工旺季的到来将支撑电解铝需求转暖沪铝。

四季度供需端依然夯实,伴随成本重心上移及铝电解环节强壁垒+顶层政策红线压制,铝价年内预计呈现易涨难跌趋势沪铝。

再生铝碳排放占优 有望快速发展

原铝的生产原料为铝土矿资源,在矿物开采后经化学过程提炼生产出氧化铝,再通过电解环节得到电解铝沪铝。而再生铝的原材料即为废铝,其通过预处理、熔炼、精炼、铸锭等生产工序后得到铝合金。

电解铝产能优势突出,但是由于限产,从增量上来看,再生铝有望收获历史性发展机遇沪铝。

再生铝产能亟需释放以缓解电解铝供给受限带来的行业性短缺,提高再生铝的使用率也是铝行业实现“双碳”目标的关键路径沪铝。

从生产能耗以及碳排放量来看,再生铝碳排放量仅为原铝全流程的3%沪铝。再生铝保级回收技术的不断进步将不断推动再生铝在部分领域替代原铝。考虑不同型号废铝保级研发的难度、国内及全球铝大循环回收体系的建设难度以及消费者消费理念等各方面瓶颈因素,再生铝中短期内能部分缓解但难以弥补电解铝供给缺口,信达证券预计至2025年全球铝(原生+再生)供给仍将有112万吨缺口,电解铝价格中枢仍将稳中有升。

铝行业正处于历史性重大变革期,信达证券建议聚焦三条投资主线沪铝。

电解铝建议关注一体化能耗低及使用清洁能源比例高的标的:云铝股份沪铝,神火股份,中国宏桥(H股)等;

再生铝建议关注成长空间广阔并且和下游深度合作的标的:立中集团、永茂泰、明泰铝业等;

轻量化及消费升级建议关注技术壁垒高的细分领域龙头:豪美新材、南山铝业、和胜股份等沪铝。此外,建议关注助力电解铝生产过程减碳节能的高端预焙阳极龙头:索通发展。

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