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一家之言|棉纱期货:可持续比上涨更重要

2周前 (10-09)10

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8月27日,棉纱主力合约CY1810涨停,夜盘跳空高开上涨棉纱期货。8月28日,CY1801合约收于26600元/吨,上涨310元/吨,较上周五(8月24日)上涨950元/吨。棉纱期货突然上涨真如市场传言所说,坯布厂增加棉纱用量,减少化纤用量,刺激棉纱现货消费,从而导致棉纱涨停吗?白银棉业信息中心认为,与其关注上涨原因,不如关注棉纱期货上涨能否持续。目前来看,棉纱期货上涨不具备持续性,分析如下:

第一,棉纱期货持仓量和交易量小,没有形成可交易的氛围棉纱期货。棉纱已经上市一周年,在有成熟的棉花期货加持下,仍然没有形成可交易的氛围。在5月份棉花期货大幅单边行情下,棉纱期货交易量有所增加,但持仓量并没有相应增加,最高持仓量不到2万手。随后棉纱期货仓量一路下行,持仓量、交易量都缩减到2000-3000量级。

棉纱指数的持仓量与交易量

对于一般的新品种而言,要形成可交易的氛围,笔者认为至少需要2年时间棉纱期货。近些年,由于一些品种上市时的天然优势,使得上市就成为热门品种。比如苹果期货,日内不收手续费,吸引大量的短线交易者;燃油期货,由于与原油的关系,相当于无门槛的原油品种。但棉纱期货不具备这些优势,目前来看,棉纱没有具备吸引投机者大量入场的交易氛围。

第二,此轮涨停有限的资金集中在CY1810合约上,上涨难以持续棉纱期货。CY1810合约很快就会被CY1901合约取缔,可供交易的时间并不多,留给资金的时间并不长。从这一点上,可以看出资金并没有打算在棉纱期货品种上耗时,基本上抱着“打一仗就撤”的想法。若是上涨可持续的话,资金会布局在CY1901上,何况目前1901是整个期货品种上的主要主力合约月份。8月28日,棉纱CY1901的交易量仅为2124手,持仓量为732手。

第三,棉纱的直接原材料棉花并没有上涨,单边上涨难以持续棉纱期货。本周棉纱期货从25400元/吨最高到27400元/吨,28日收盘下跌至26600元/吨,而棉花期货在17000-17150元/吨区间内波动,波动区间很小。一吨棉花纺成棉纱,成本在7500元/吨附近,棉花与棉纱基差在7500元/吨左右是合理的,一旦棉花价格上涨,棉纱就会跟着上涨。7月27日、28日,棉花价格没有上涨,棉纱单边上涨,难以持续。现货端上,棉纱期货上涨后,棉纱现货商的销售价格并没有大幅提高,现货棉花与棉纱的价格仍然在合理区间。

综上,笔者认为,棉纱期货出现单边涨停现象不可持续棉纱期货。对于投机者来说,棉纱期货在量仓没有形成可交易氛围之前,参与风险过大;对于棉花现货企业而言,由于棉纱期货交割规则众多、要求较高,难以交仓单,也很难存在套利机会;对于有交割仓库的纺织厂来说,在锁定棉花成本的情况下,当基差在10000元/吨以上时,可以适当参与套保。(湖北白银棉业信息中心)

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