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10年期国债期货主力合约跌幅扩大至0.52%

1周前 (10-11)5

金融界网站5月18日讯 10年期国债期货主力合约跌幅扩大至0.52%10年期国债期货。10年期国债活跃券190015收益率上行4.47bp报2.70%。

利率上升 国债摇摇欲坠

近期,疫情缓和打压国债避险需求,央行货币政策力度下降,利率回升,国债价格或回落10年期国债期货。

5月16日,央行续作了1000亿元的中期借贷便利(MLF),同时到期量为2000亿元,央行净回笼资金1000亿元10年期国债期货。此次开展的MLF中标利率为2.95%,与前期持平。1—3月,为了对冲疫情对经济的影响,央行在没有MLF到期的情况下,连续3个月开展MLF操作,累计投放资金6000亿元。进入二季度,在前期MLF集中投放和降准的影响下,市场的资金供应已经非常充裕,因此4、5两个月央行缩量续作MLF。目前来看,央行从3月31日以来暂停逆回购操作,4月份央行定向中期借贷便利(TMLF)总量仅为561亿元,远低于以往月份,加之缩量续作MLF,短期央行的货币政策力度明显下降。受此影响,国内中长期利率近期小幅回升,对债券价格形成了一定的压制。

目前国内大型金融机构的存款准备金率为12.5%,中小型金融机构的存款准备金率为9.5%,已经接近次贷危机时的水平,距离1998年亚洲金融危机6%(当时不区分金融机构大小)的历史最低值尚有距离,这说明降准仍然有空间,但是空间不大10年期国债期货。因此,降息不仅对降低企业融资成本具有更直接的作用,相对降息空间也更大。不过,4月30日,美联储宣布不会执行负利率政策,维持目前0—0.25%的联邦基金目标利率不变。不过,美联储同时表示为了应对疫情对美国经济的负面影响,美国后续将开展宽松的货币政策刺激经济,因此美联储在市场购债的概率较大。由于美国方面不会执行负利率,而日本和西欧不是执行了负利率就是利率水平处于极低水平,国内为了稳定汇率、保证出口而被迫降息的必要性有所下降,降息时间窗口的开启或推迟。

中信证券明明:货币政策最宽松的时候结束了吗10年期国债期货?

上周五,MLF操作缩量、不降价,符合我们此前的预判10年期国债期货。目前市场比较担心的是货币政策最宽松的时候结束了吗?近期货币当局传递的信号有所增多但细节不明,从疫情后货币政策与经济形势阶段匹配来看,当前海外风险加大、国内经济缓步复苏要求货币政策总量工具走一步看一步,而稳企业保就业的结构性目标仍然需要宽松货币政策支持。但货币政策未来将更加注重内外均衡、信用扩张。

货币政策信号增多但细节不明10年期国债期货。一季度货币政策执行报告并重启操作,是自4月份以来货币静默期间给市场传递的为数不多的信号,总的来说货币政策维持宽松取向、后续要加大逆周期调节力度的态度是确定的,但是货币政策宽松的节奏需要与经济形势相匹配,具体会有哪些宽松工具落地仍然不明确。虽然货币政策趋势性收紧的拐点目前尚不可能出现,但上周四、周五MLF合并操作且缩量不降价,央行再次透露出谨慎宽松的态度。

国内疫情爆发后货币政策在不同阶段的政策操作不同10年期国债期货。在疫情爆发期,央行以提供流动性支持为主,目的是稳定金融市场运行,包括大额流动性投放、降息等;疫情持续发酵,央行与财政部等针对性加强对防控疫情地区和行业的货币金融支持,防疫专项再贷款、疫情防控重点企业名单管理等等;国内疫情从高峰逐步回落,央行货币政策加大力度支持复工复产,包括增加再贷款再贴现额度、定向降准、降息等;需求端恢复进程缓慢,稳企业保就业是政策核心目标,货币政策加大逆周期调节,但仍然坚持以结构性政策为主。

外部风险加大,政策寻求内外均衡10年期国债期货。全球价值链生产停滞、产业链中断带来了供给萎缩以及居民和企业部门收入下降导致的消费和投资萎缩,全球经济衰退风险加大。全球主要经济体央行普遍降息和加大流动性支持力度,全球负利率程度加深,外政策空间压缩制约全球经济修复力度,而政策超宽松和流动性泛滥将冲击国内,汇率波动风险加大。央行需要加大货币政策宽松力度来对冲国内外经济下行风险,但又需要把握好宽松力度来应对海外政策对国内的冲击。

本文源自金融界网站

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