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纯碱期货价格再创新高 A股这些上市公司有望受益

2周前 (10-12)27

4月29日,化工品期货走强,其中玻璃、纯碱再度双双创历史纪录新高纯碱期货。截至发文,纯碱上涨2.40%,报2049元/吨,最高触及2058元/吨;玻璃主力合约涨2.55%,报2376元/吨。

受期货方面强势影响,A股相关概念股远兴能源(000683)午后直线拉升涨停,山东海化(000822)、三友化工(600409)、华昌化工(002274)等跟随上涨纯碱期货。

此前,国泰君安、开源证券等多家机构券商发布研报表示,2021-2022年,纯碱行业开启高景气周期,未来2-3年,纯碱价格将实现翻倍,行业龙头将充分受益纯碱期货。

需求端:下游玻璃密集投产提振纯碱需求 价格有望实现翻倍

具体来看,需求端方面,纯碱下游需求以玻璃生产为主,根据卓创资讯数据,59%的纯碱用于制造包括浮法玻璃、光伏玻璃在内的玻璃原片纯碱期货。

2015-2018年,工信部一直在强力压制浮法玻璃的产能,从而导致玻璃产能无法扩张,甚至持续收缩,这是过去几年纯碱的价格一直不能长期上涨的最核心的因素纯碱期货。纯碱自身市场在这一阶段也只能萎缩无法扩张。

2020年4月随着疫情得到控制,国家出台一系列促进经济复苏政策,房地产商资金面得到缓解,全国建筑工地开始全面复工赶产,大幅提振平板玻璃需求,同时,政策方向变成了允许光伏玻璃和汽车玻璃可以新增产纯碱期货。这就直接导致纯碱行业从过去的供给被迫收缩以及需求端的持续压制,变成了供应暂时没法扩张而需求端需要大幅扩张的情况。

国君团队保守测算,从现在开始到2022年的上半年,光伏玻璃总的日熔量可能由现在的3万吨提高到6万吨左右,也就是说整个光伏玻璃的产能相较现在的产能是要翻倍的纯碱期货。按照0.2的单耗进行测算,也能够增加至少200万吨以上,而这只是光伏玻璃带动的整个需求的增加。

供给端:两年新增产能仅5% 开工率已达80%高位

近几年纯碱行业产量/表观消费量呈不断下降趋势,2020年行业产量/表观消费量为104%,纯碱行业已经处于供需紧平衡状态纯碱期货。

产能方面,当前纯碱行业总体产能大致为3317万吨,2021年大概有60万吨的新增产能,再加上明年大概有100万吨以上的新增产能,两年加起来不到200万吨的增量,这对于全行业而言,新增供给的产能增速大概在5%左右纯碱期货。

开工率弹性方面,2020年的开工率水平已经非常高,达到83%的水平,虽然季度性或者月度性的开工率有一定的弹性,但是总体上年度的开工率向上弹性已经大幅下降了纯碱期货。

价格已达券商预计目标价

对于纯碱价格预算,此前开源证券团队预计2022年有望维持2000元均价左右,国泰君安证券纯碱金牌分析师张弛给出未来2-3年纯碱价格将实现翻倍,达到3000元左右的结论纯碱期货。

上市企业中,三友化工纯碱产能位列行业第一,2019年公司产能为340万吨,山东海化300万吨/年、两者业绩弹性较大,以三友化工纯碱权益286万吨计,若纯碱价格上涨100元/吨(含税),则有望增厚三友化工归母净利润1.90亿元;其他上市公司还包括和邦生物(603077)120万吨/年,华昌化工70万吨/年,云图控股(002539)60万吨/年纯碱期货。

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