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玉米期货下跌 现货响应有限

5天前7

全年一直保持强势的玉米期货价格,在进入12月后出现了罕见的下跌,玉米主力2105合约12月以来累计下跌86元/吨,跌幅达到3.21%,截至12月11日收于2595元/吨,较月中高点重挫近100元/吨,持续下跌幅度达到年内之最,对一直看好后市的多头简直如当头一棒玉米期货。但仔细分析我们会发现,玉米基本面的强势依然不改,期货向现货靠拢更有利于玉米市场长期向好发展。

畏惧调控玉米期货,多头暂退

玉米短期快速下跌的原因主要有三点玉米期货。首先,近期有关部门持续表态,显示调控能力和调控决心,对于具体措施除了已经开始执行的少量定向拍卖之外,市场推测可能还包括暂停轮换收购、暂停代收代储资金等,其核心目的均是打击市场资本恶意炒作粮价,维护粮食市场稳定和健康发展,部分炒作主体鸣金收兵,短时间内大量获利盘兑现出逃导致下跌。

其次,本年度由于玉米基本面偏强,市场普遍看好后市,期货价格持续领涨现货,尤其是近一个月以来期货价格持续升水现货80—100元/吨玉米期货。本次下跌也仅仅是期货价格向现货价格的一次回归,下跌最低时也仅仅和港口价格维持平水,仍然说明市场整体强势。

最后,期货市场如此大跌,现货市场却反应平平,尤其是期货对标的港口价格仅仅象征性地下调20元/吨,维持在2580元/吨的水平,东北仅有部分企业收购价下调20—40元/吨,而华北地区部分企业收购价甚至出现了上涨,这充分说明供需紧张关系并未缓解玉米期货。今年受价格较高卖粮收益较好影响,东北和华北农户售粮进度同比均偏快,但大量粮源并没有进入终端消费市场而停留在贸易环节,各贸易主体看好后市都在多收少出囤积库存,因此整体市场供应明显偏紧。

需求依然旺盛

据饲料工业协会统计,2020年11月我国饲料总产量2232万吨,环比下降6.3%,同比增长12.8%;1—11月饲料总产量22870万吨,同比增长9.5%玉米期货。其中11月猪饲料产量932万吨,与上月基本持平,同比增长53.1%,连续6个月同比增长。今年前11个月猪饲料累计产量已经达到2017年和2018年同期的81%,尤其是母猪饲料同比增长78.9%,连续10个月同比增长且增幅较大,直观反映了生猪养殖恢复正在提速。

值得注意的是,随着生猪养殖和猪肉消费的快速恢复,蛋禽和肉禽养殖出现了回落,蛋禽和肉禽饲料产量分别为270万吨和753万吨,同比分别下降6.7%和8.4%,环比分别下降5.1%和7.7%,需要保持关注玉米期货。深加工方面,春节前本就是传统消费旺季,目前企业盈利尚可,行业开机率不断攀升,淀粉企业开机率已经回升至73.6%,超过去年同期水平。深加工消费旺季来临,饲料企业采购积极,预计春季前玉米消费依然旺盛。

国际通胀预期利多大宗商品

由于国际货币的持续超发,预计明年包括玉米在内的国际大宗商品价格将有强势表现,目前铁矿石、铜、镍等大宗原料国际价格已经出现明显上涨玉米期货。虽然我国金融政策依然以去杠杆为主旨,但国际市场输入型影响客观存在。目前疫苗已经大量生产,未来随着全球经济从疫情中逐步复苏,大宗商品会有更好的需求利多价格。尤其对于玉米,在我国强大的进口预期下,国际价格会保持强势,高盛公司预计未来数年中国玉米进口将维持在较高水平,2021年中国玉米进口总量将上升到3300万吨,到2023年时进口量最高将达到5500万吨。因此从长期看,玉米价格也将面临外部挑战。

综上所述,我们认为玉米基本面强势预期不改,但期货向现货靠拢、过高的升水得到修复是有利于玉米市场健康发展的,毕竟“粮用不炒”仍然是底线,“哄抬粮价”必是红线玉米期货。

(作者单位:郑州粮食批发市场)

本文源自期货日报网

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