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生猪期货再现涨停,周期拐点已现?20211028

4周前 (11-03)22

在10月11日生猪专题报告中,我们认为现货猪价已处于周期底部生猪期货。至此,现货反猪价反弹持续。上周末现货猪价快速大幅拉升,多数地区猪价涨幅超过1元/公斤,全国均价达到16.33元/公斤。受此影响,生猪期货LH2111、LH2201合约再现涨停,自10月11日生猪期货多个合约涨停后,一个月内生猪期货出现两次涨停,是周期性拐点已现还是底部阶段反弹??我们维持前期观点:现货猪价处于周期底部验证过程,四季度消费旺季支撑猪价反弹,然而去产能远未结束,2022年3月份仍将有二次探底。

  近期猪价持续反弹的主要原因如下:一、肥猪需求增加,养殖端再现压栏生猪期货。二、终端消费有所回暖,屠宰量持续上升。三、中央及地方猪肉收储将持续进行。

  然而,短期供给减少不等于产能去化完成,只有产能去化完成才能看到周期拐点来临生猪期货。虽然,当前能繁母猪存栏近三个月环比下降,但降幅均不超过1%,由此可见产能去化之路仍将漫漫。近期猪价快速反弹,养殖压栏、二次育肥以及部分腌腊灌肠提前导致消费部分提前、阶段性供给压力后移,透支了12月份部分上涨幅度,供给压力后移将一定程度上抵消消费端回暖力度。另外,据了解全国仍有近400万吨冻品库存等待消耗,价格持续反弹也是冻品出货的有利时机,随着冻品陆续抛售必将一定程度施压猪价。

  从期货来看,近月合约交易基差逻辑,远月合约交易去产能逻辑生猪期货。2111临近交割月,贴近现货运行;2201合约围绕基差运行,多看少动,上方压力17800-18000;2203合约逢高做空,上方压力15700-16000;2205以后合约观望等待趋势明朗。

  风险因素:新冠疫情、猪瘟疫病、产业政策生猪期货。

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