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橡胶期货仍有下跌空间

4周前 (11-04)19

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下游需求疲软 关注旺季表现

以往看,国内汽车产销量一般在 7 月份见底,随后开始逐月回升橡胶期货。但是,今年情况不容乐观。据中汽协统计的重点企业旬报情况预估,2021 年 8 月,汽车行业销量预估完成 171.1 万辆,环比下降8.2%,同比下降 21.8%。因销量与产量往往是同升同降,这样,国内汽车生产很可能连续 5 个月萎缩,其中或许有 4 个月是同比下降。特别是,重卡销量自 3 月刷新历史纪录后快速回落,8 月仅有 5.6万辆,约为年内高点的四分之一,不及去年同期的一半。

轮胎企业生产也不乐观,成品库存偏高反过来抑制厂家开工水平橡胶期货。这一方面受汽车生产淡季的影响,配套需求较为疲软,另一方面由于轮胎出口不及预期。据统计,7 月我国轮胎产量为 7271 万条,环比下降 3.55%,同比减少-0.4%。当月轮胎出口量为 49.03 万吨,环比下跌 8.65%,同比下跌 11.50%。2020 年 8 月出口已摆脱疫情影响基本恢复常态,而今年同期继续下降的可能性较大。

不过,随着金九银十消费旺季到来,汽车产销形势有望出现好转橡胶期货。而且,中秋、国庆出行人员增多,轮胎替换需求也会相应增加。旺季消费形势好坏对于胶价下探幅度会有重要影响。

天胶库存整体降低 产胶高峰正在来临

国内天胶供应主要来自进口,今年 8 月天然橡胶(含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶)累计进口预计为 42 万吨,略高于预期,环比下跌 1.01%,同比下跌 22.94%橡胶期货。受海运费用高企及主要产区疫情的影响,自 5 月份以来进口胶规模整体较低。预计 10 月份或许进口量会有较大增长。据业内机构统计,截至 2021 年 9 月 5 日,青岛地区天然橡胶一般贸易库存年内周度环比累计下跌53.67 个百分点,天然橡胶保税库存周环比累计下降 43.96 个百分点。其中,一般贸易库存有加速下跌迹象,而保税库存则有见底可能。

进入 9 月以后,国内天胶产区因雨季结束生产有望提速橡胶期货。以往看,8-11 月的产量接近全年总量的六成,且 9、10、11 月单月产量多数情况下高于 8 月。而且,据说部分云南替代种植货源已经进入保税区,可能不久就会进入市场。这样,国产胶的供应在未来数月将加速增长。

东南亚主产区虽自 4 月以来受到疫情困扰,但目前割胶及出口仍无受到明显影响的迹象橡胶期货。近来疫情形势已有好转,封锁措施正陆续解禁,预计 10 月份有望基本恢复正常。这样,国内外天胶上游供应压力恐怕还会增加。

沪胶跌破整理 继续下行探底

8 月下游消费形势不及预期,汽车产销量继续下降,轮胎企业开工率也明显偏低橡胶期货。我们认为需求疲软是造成胶价打破整理继续探底的主要原因。此外,后期供应压力增大,宏观面又面临美联储即将缩减 QE 的利空。

7 日夜盘沪胶主力合约跌破 6 月低点创出新低,13500 元支撑位失守后可能会下探至 13000元关口附近橡胶期货。需求形势仍是影响胶价下行的主要因素,近期可关注金九银十消费市场的表现,而中长期看,汽车芯片短缺问题可能会持续至 2022 年,这将对汽车市场恢复起到抑制作用。

行情趋势量化评估

橡胶期货2201合约8月13日至9月8日量化评估3分钟走势

价格在13860之下都需要保持看空观点,不易做多橡胶期货。

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