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铝锌期权交易首日后,基本面如何?

3周前 (11-07)19

8月10日

锌、铝正式加入期权家族

这也是场内期权迎来的第17、18位成员

至此

有色金属商品期货期权序列覆盖铜、铝、锌

上期所场内期权品种扩容至5个

为了更好的帮助大家进行交易

东海期货特意为大家带来

合约要点、开户要求

以及锌铝“基本面”分析

快来一起看看吧锌期权!

铝基本面分析及操作策略

供给:铝厂盈利高企,刺激供给回归锌期权。截至2020年7月底,中国电解铝总产能4136万吨/年,同比增加2.6%。运行产能3754.4万吨/年,同比增加2.6%。2020年1-7月中国电解铝产量约2132万吨,同比增长1.6%。值得注意的是,我国7月份的电解铝产量已经接近历史最高点。在高利润的刺激下,新投产能及复产产能加速释放,7月份的减产产能已为零,复产产能达到今年最高值,无论是电解铝的产能还是产量,都是同比增加的趋势。

需求:疫情控制下,报复性消费来临锌期权。传统四大消费行业(汽车,建筑,家电,电网)今年呈现出“V”型消费量走势,目前的消费量已经接近或者恢复至疫情之前的量。三月份铝价跌至绝对低位,造成了预支消费的机会,刺激产业链终端企业大量采购。国内疫情扩大阶段,海外担心供应不足增加中国出口订单;海外疫情出现端倪之时,中国局部地区企业增加出口洽谈,并赶出口工期。废铝进口、国内废铝产出及回收量受限导致原铝替代废铝阶段性增加。以上原因表现表观需求阶段强劲,库存快速大幅下降是最有力证明。

进出口:内外比值上升,进口增多;国外疫情对出口影响逐步上升锌期权。铝价内强外弱走势明显,沪伦比值持续上涨,最高达8.74,创十年内新高。进口盈利窗口打开,有中国企业寻求海外进口铝锭。进口铝锭报关量自6月底显著攀升,但可交割品寥寥无几。6月进口未锻轧非合金铝12.3万吨,同比增长4060%,环比增长574%。1-6月我国累计进口原铝16万吨,是2014年以来同期最高。预计原铝进口量在三季度还会集中体现。疫情中前期出口赶订单,4月后出口受制于海外疫情持续下降。

成本利润:行业保持高盈利水平锌期权。疫情导致铝价春节后大跌,行业理论盈利水平快速转为负值。铝厂采取囤货不售以及减少原料采购的方式,控制成本及亏损,加之宏观利率宽松等政策,理论亏损时间短暂,并未对铝厂形成实际压力。随着铝价触底快速反弹,加之需求激增,现货市场一度供不应求,盈利水平大幅上升。电解铝原料价格大跌后,反弹力度有限,造成成本持续低位运行。目前理论盈利水平接近2000元/吨的高位。

操作策略:现货、期货库存低位继续支撑近期铝价,供需错配依旧存在下,三季度铝价仍保持偏强走势锌期权。随着供需错配逐渐修正,库存重新积累、过剩格局渐强,四季度价格承受压力。内外正套继续持有,短期多单逢高离场。

锌基本面分析及操作策略

供给:锌精矿TC触底返升,供应预计增量锌期权。目前国产锌精矿TC为5400元/金属吨,较最低位5000元/金属吨上升了400元/吨。加工费的上升提高冶炼厂生产积极性,且由于矿山供应恢复正常,冶炼厂原料库存水平大致在1个月左右,恢复到正常水平。总体来看,8月冶炼厂处于复产提产的过程,远期供应端压力将增加。

需求:基建支撑镀锌消费锌期权。今年一季度国内锌消费骤降,然在稳健宽松的经济政策下,基建仍将作为托底经济的主要手段之一,带动镀锌消费仍显较强韧性,预计雨季及汛情影响结束后,将有赶工期以及基建项目集中投产情况。压铸锌合金消费也逐步开始摆脱低迷状态,在海外经济逐步复苏的带动下,合金出口订单有所增加。下半年在国家的大力支持下,基建或将有超预期表现,助力镀锌消费。

操作建议:逆周期调控对需求恢复的支撑仍在,预计基建将持续托底锌下游消费,下半年汽车领域或有超预期表现锌期权。随着海外复工复产的推进,上半年拖累锌需求的外需有望环比修复。宏观环境叠加市场普遍看好锌远期消费支撑锌价上涨,短期或以区间震荡为主,中期价格仍有上涨空间。短期锌多单持有、中期区间操作为主。

锌铝期权合约

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