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「研报观点」生猪主力合约大跌超5% 后市又要转空了吗?

3周前 (11-07)22

关注点:生猪屠宰量生猪主力,供需宽松,收储政策;

华泰期货:中性

国庆节后猪价持续上涨除了上述蔬菜价格大幅上涨的因素外生猪主力,还有生猪市场自身的供需因素,供应层面主要是猪价大幅下跌,养殖深度亏损后,养殖户特别是东北低价区存在挺价心理,且大猪与标猪价差也促成二次育肥;而需求层面则主要是低价刺激消费明显改善,叠加今年冷冬预期带动腌腊需求提前;

但整体来看,市场仍将处于供需宽松状态,供应压力依然存在,主要原因有三,其一是虽然三季度生猪屠宰量处于历年同期高位,但农村农业部公布的三季度生猪存栏仅有微量下滑,表明库存去化缓慢;其二是考虑到能繁母猪去产能发生在5-6月之后,而生猪出栏滞后于能繁母猪,明年4月之前的生猪供应量仍可能环比增长;其三是市场消息称,进口冷库库存高企仍有待去化生猪主力。

国都期货:偏弱

周末现货稳中偏弱,主产区河南生猪平均价15.7元/公斤,环比变动-0.3元/公斤生猪主力。节后生猪期现均快速上涨,从基本面看,国内生猪存栏超预期提前恢复至非瘟前正常水平,需求虽季节性好转,但供需持续宽松,生猪现货连续下跌数月,节前养殖端持续处于亏损状态,节后盈利情况好转。从以往猪周期看,现货10元/公斤处底部支撑较强,叠加收储政策支撑,节后期现偏强反弹。但供需矛盾未解,猪价上涨后压栏现象继续存在,目前暂无支撑盘面持续上涨的利多因素,预计继续反弹力度有限,建议多单逢高止盈。

南华期货:偏空

供应端方面,较大体重猪存栏有一定断层,标肥价差压栏倾向延续生猪主力。部分屠宰企业顺势出货前期冻品库存,缺少压价动力。需求方面,屠宰量增加幅度可观,且多流向鲜销,消费有一定的改善。然而现货连续涨价幅度过大,目前终端已经反映连续提涨之下白条的销量有一定的减少。消费端的负反馈与存栏体重的提升需要时间相博弈,周末猪价走势呈现震荡。中长期来看,猪周期中供应增加的逻辑未有转变,供给拐点还未到来。且目前的压栏将会增大11月中下已经12月的供给。综合来看,前期依照短期逻辑布局的多单可以逢高离场。依照中期逻辑布置空单则待现货反弹乏力后再考虑空单入场。冬季到来需要警惕疫情的反复,若疫情发生则反弹高度或提高。

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